"Daría todo lo que sé, por la mitad de lo que ignoro"
— René Descartes

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En fechas recientes, este indicador ha disminuido de manera importante (20.15 pts.), reflejando alta liquidez y poco riesgo bursátil. El TED spread era la diferencia entre tasas de interés de contratos de 3m del departamento de tesoro de EUA y los contratos a 3m de Eurodollars representados por la tasa de interés LIBOR, pero desde que el Chicago Mercantile Exchange dejó de utilizar los futuros T-bills, el TED spread se calcula ahora como la diferencia entre el T-bill de 3m y la tasa LIBOR 3m. Cuando el TED spread aumenta, inversionistas presagian problemas en Bolsa, pues indica que la liquidez ha disminuido. El TED spread es un indicador de riesgo de crédito, riesgo percibido en la economía general pues los T-bills son considerados libre de riesgo, mientras que LIBOR refleja el riesgo de crédito de préstamos entre bancos. Un alza refleja que los prestamistas creen que el riesgo de cesación de pagos en los préstamos interbancarios aumenta. Los prestamistas interbancarios, por lo tanto, demandan una mayor tasa de interés, o aceptan retornos inferiores en inversiones seguras como los T-bills. Cuando el riesgo de cesación de pagos entre bancos es considerado bajo, el TED spread disminuye. Esta gráfica se actualiza diariamente en la nota “En Tres Minutos”.

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RAÍCES
TED es un acrónimo formado por T-bill y ED, el símbolo de transacción para los contratos de futuros en Eurodollar. Su diferencia se denomina en puntos base pb) Ejemplo, si la tasa de T-bill es 5.10% y el ED opera en 5.50%, el TED spread es 40pb (100 puntos base = 1 punto porcentual). El TED spread fluctúa en el tiempo, pero históricamente se ha mantenido en el rango de 10-50 pb hasta el año 2007.

REFERENCIAS
Durante 2007 (crisis hipotecarias subprime), el TED spread se disparó a un rango de 150-200 pb. El 17 de septiembre de 2008, se rompió el récord del lunes negro de 1987, cuando el TED excedió los 300 puntos base. Algunas indicaciones de que el TED spread aumentó aún más fue por la imposibilidad de obtener tasas LIBOR con precisión, debido al congelamiento del mercado de préstamos interbancarios no-asegurados. El 10 de octubre de 2008, el TED spread alcanzó un nuevo récord, al lograr los 465 puntos base. El promedio histórico de largo plazo había sido de 30 puntos base. Si bien el TED Spread se sitúa hoy en 20.15 pb (gráfica), un dato menor al promedio de 22.70 pts. de 12 meses, inferior también al promedio histórico de mayor plazo y mucho menor a otras épocas de crisis indicando que la liquidez por ahora no es problema.