"Prefiero una locura que me entusiasme a una verdad que me abata"
— Christoph Wieland

EN MÉXICO: EL FV/EBITDA
Con recurrencia, algunos participantes nos preguntan sobre la preferencia que damos al uso del múltiplo FV/Ebitda respecto al P/U en nuestros análisis. Mientras que el FV/Ebitda considera utilidades operativas eliminando amortizaciones y depreciaciones por ser conceptos virtuales (Ebitda = Utilidades Antes de Intereses, Impuestos, Depreciaciones y Amortizaciones / Earnings Before Interest, Taxes, Depreciations & Amortizations) además de considerar en el numerador el valor de la empresa y su deuda neta, el P/U utiliza en su denominador únicamente la utilidad neta. En México, el impacto de muchas partidas contables no relacionadas directamente con la operación del negocio (financieras, impuestos, extraordinarias y virtuales como las pérdidas cambiarias) propician que este indicador sea mucho más volátil, difícil de estimar y en consecuencia menos representativo.

RESULTADOS
Las gráficas y tablas siguientes demuestran un comportamiento histórico mucho más estable en el FV/Ebitda respecto al P/U cuya preferencia sigue siendo válida sobre todo en países desarrollados como EUA en los que la diferencia entre resultados operativos y netos es mucho menos volátil. En los últimos 5 y 10 años mientras que la variación entre el FV/Ebitda actual del IPyC (9.84x) y sus promedios fueron de 10.3% y 16.2% cada uno para el P/U las mismas diferencias fueron de 19.9% y 36.6% respectivamente. ¡Es por eso que preferimos usar el FV/Ebitda!

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