"El pesimista se queja del viento; el optimista espera que cambie; el realista ajusta las velas."
— William George Ward

LO QUE SE SABE: MAÑANA SE PUBLICA DATO DE PIB 1T14
La atención de los medios, principalmente locales, se ha centrado en los últimos días en la cifra del Producto Interno Bruto (PIB) al 1T14, que se conocerá mañana a las 8:00 am. Se ha mencionado que la economía mexicana se encuentra en recesión (CEESP), mientras que el Banco de México dijo en su reporte de inflación publicado ayer (21 de mayo) que la brecha del producto se encuentra en terreno negativo, ajustando a la baja su estimado de crecimiento para este año ahora entre 2.3% y 3.3%, un ajuste de 70 puntos base menos vs. el estimado previo. La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), por su parte, ha dicho que esperará a conocer la cifra del PIB de mañana para revisar su estimado de 3.9% del PIB en 2014. Su estimado actual es prácticamente imposible, pues el PIB debería expandirse a una tasa de 4.5% en promedio en los próximos tres trimestres.

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LO QUE POCOS SABEN: EFECTO DESCONTADO
El ajuste de ayer de Banco de México tuvo poco impacto en los mercados debido a que, con antelación, tanto organismos internacionales como corredurías privadas habían ajustado ya su pronóstico de crecimiento para la economía. Después de la publicación (25 de marzo) del IGAE de enero se notó una marcada reducción en los pronósticos de consenso, pasando de 3.4% a 3.1%. El primero organismo internacional en ajustar su pronóstico a la baja fue el Fondo Monetario Internacional, que en abril anunció que la economía mexicana crecería 3.0%. No obstante, corredurías internacionales y nacionales se anticiparon a esta menor actividad económica (véase nuestra nota de ajuste de PIB, 25 de marzo). Actualmente, las expectativas de la última encuesta de Banamex para el 2014 se centran entre 2.7% y 3.3%, con 75% de los analistas esperando un avance de 3.0% o menor. Este pronóstico implica un avance promedio de 3.3% en los siguientes tres trimestres suponiendo que el PIB del 1T14 sea cercano a 2.0% (Consenso: 2.1%, BX+: 1.9%). Un dato débil para mañana se anticipó desde hace mucho. Lo rescatable de la validación de dicho dato será la interpretación de que las tasas de interés locales podrían continuar en niveles muy bajos por todavía varios meses (Se espera un alza en 1T15). Dicha tendencia resulta acorde con el comportamiento internacional de las tasas de interés. Las minutas de la Fed ayer en EUA concluyeron la misma tendencia, mientras que en Europa se espera que el Banco Central anuncie nuevos estímulos económicos el próximo 5 de junio, como por ejemplo nuevas bajas en tasas de interés.