"Lo que quiere básicamente el capital financiero es moneda estable, no crecimiento"
— Noam Chomsky

MXN EN 13.00 EN 1S141
En junio, la cotización promedio del tipo de cambio Peso-Dólar (MXN) fue $12.99 (-0.3m/m%), con máximo y mínimo de $13.12 y $12.87, respectivamente.
En el mes, la correlación entre el MXN y los bonos (M Dic’24) fue positiva, indicando una entrada de flujos al país. En línea con lo anterior, las posiciones abiertas (una posición abierta positiva equivale a apostar a una apreciación del MXN) de futuros se ubicaron en terreno positivo (+2.65mmd).
Los eventos económicos que propiciaron lo anterior fueron que, a pesar de un menor crecimiento de EUA en 1T14 (-2.9%), se espera un panorama mejor para lo que resta del año. El Banco Central Europeo recortó las tasas de interés y Banco de México redujo la tasa de referencia en 50pb a 3.0%.

En 1S14, la cotización promedio fue de $13.11 (+1.0a/a%), con valores máximos y mínimo de $13.54 (29 de mayo) y $12.84 (3 de febrero), respectivamente. 76.7% de los días se ubicó por encima de $13.00. La economía nacional siguió deteriorándose. El consenso espera un crecimiento de 2.7% (BX+: 2.6%) para 2014.

SE APRECIARÁ MXN EN EL SEGUNDO SEMESTRE
Para julio tenemos un pronóstico de $12.94 (ver tabla al interior del documento, pág. 5) al cierre de julio. El modelo utilizado hasta ahora en dicho pronóstico (gráfica anterior), demuestra buenos resultados.
Para cierre de 2014 estimamos mayor probabilidad de ubicarse por debajo de $12.80 debido a lo siguiente:
1) Aprobación de leyes secundarias de las reformas estructurales, lo cual deberá impactar en el sentimiento de los inversionistas internacionales con respecto a México.
2) Mayor flujo de capitales hacia economías emergentes.
3) Baja volatilidad dada una comunicación clara entre la FED y los mercados y una expectativa de tasas bajas por un periodo prolongado (a pesar de buenos datos económicos).
Por ello, mantenemos un estimado de tipo de cambio de $12.74 pesos hacia el final del año, con mayor probabilidad de observar el MXN por debajo de 13.00 por dólar la mayor parte del año y, en especial, niveles cercanos a 12.80 a partir de agosto si los factores positivos juegan a favor de la divisa, no obstante, los principales riesgos están dados por:
1) Retraso en la aprobación de leyes secundarias.
2) Mayor volatilidad en los mercados internacionales ocasionada por un cambio en la expectativa de incremento en tasa de referencia de la FED.

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