NOTICIA: BUSCARÁ POTENCIAL AUMENTO DE CAPITAL1
Alfa dio a conocer que convocó a una Asamblea General Extraordinaria de Accionistas para aprobar un potencial aumento de capital, mediante la correspondiente emisión de acciones para su colocación entre el público inversionista. De acuerdo a los comentarios del Director de Finanzas el monto sería cercano a los US$ 1,000mn. La Asamblea tendrá lugar el 4 de Noviembre. Recordamos que Alfa NO forma parte de nuestro Portafolio BX+CAP y tiene un Precio Objetivo de Consenso para 2015 de P$ 44.2, que implica un rendimiento del 13.4% vs 15.1% del IPyC para el mismo periodo.

CONCLUSIÓN: MÁS ATRACTIVA LA ESCISIÓN DE ALGUNA DIVISIÓN DE NEGOCIO
Si bien consideramos positivo este aumento de capital dado que está enfocado en aprovechar las oportunidades de la reforma energética, la realidad es que su división de energía (Newpek) tiene un peso de sólo 1% en las Ventas de Alfa por lo que no tendría gran impacto en las cifras financieras consolidadas. Lo ideal sería que Alfa escindiera el resto de sus negocios a fin de que los inversionistas puedan elegir en que negocio participar dado que además, son TOTALMENTE distintos tanto en el giro como en el mercado donde operan como su relación con el ciclo económico: Sigma es una empresa de consumo interno principalmente, mientras que Nemak se dedica a una autoparte muy específica con exposición global. Luego quedaría la división de telecomunicaciones (Alestra) y la mencionada de energía. Cabe destacar que de realizarse, la escisión des-encapsularía valor para el conglomerado (Alfa).

DILUCIÓN CON IMPACTO NEGATIVO, AUNQUE DESCONTADO
El impacto de la colocación es negativo debido a que el aumento de capital implicaría una dilución del 6.8%. Sin embargo, desde que se dio a conocer la noticia, el precio de la acción al cierre de ayer ha tenido una caída del 5.2% por lo que el efecto de dilución ya estaría incorporado en mayor medida en el precio de la acción.

USO DE LOS RECURSOS
Los recursos se estarían utilizando para aprovechar las oportunidades creadas por la reforma energética en México y capitalizar su experiencia en gas shale, exploración y producción de hidrocarburos convencionales, así como en generación y comercialización de electricidad.

PARTICIPANDO EN LA RONDA UNO
De lo anterior se desprende que Alfa podría estar participando en la Ronda Uno ya sea a través de su división de negocio “Newpek” que realiza actividades de exploración y desarrollo de hidrocarburos y gas natural o mediante una alianza estratégica con alguna empresa que tenga el conocimiento y la practica en actividades de exploración de hidrocarburos. Respecto de esta posibilidad, Alfa mencionó que está evaluando diferentes opciones, entre las cuales se encontraría Pacific Rubiales Energy de la cual ya posee el 18% de su capital y ya está realizando negocios en México (ver último párrafo). Es importante destacar que la inversión total estimada para la Ronda 1 y farm-outs (asociaciones) es de US$ 12,625mn al año, es decir, US$ 50,500mn durante el periodo 2015-2018.

DIFÍCIL LA OPA POR PACIFIC RUBIALES ENERGY
En algunos medios se mencionó que los recursos de la colocación se utilizarían para la compra de Pacific Rubiales. En este caso y de acuerdo a la regulación de la Bolsa de Valores de Canadá, cualquier accionista que posea más del 20% de una empresa debe lanzar una Oferta Pública de Acciones por la totalidad de la empresa. En este caso, y asumiendo que Alfa sólo tiene el mencionado 18%, el monto de la transacción sería de US$ 4,300mn el cual es muy superior a los recursos de la colocación. Tampoco vemos factible que Alfa  incremente su deuda para hacerlo dado que se iría de un nivel de apalancamiento (Deuda Neta/Ebitda) actual de 2.8x a 4.5x.

JOINT VENTURE DE PACIFIC RUBIALES CON PEMEX
En días anteriores, Petróleos Mexicanos y Pacific Rubiales Energy firmaron un Memorándum de Entendimiento y Cooperación (MOU) con el propósito de establecer una agenda de diálogo para analizar opciones de colaboración en actividades de upstream, transporte de hidrocarburos y generación de electricidad, entre otros. El MOU establece un marco de cooperación para el intercambio de conocimiento, información, experiencias y prácticas técnicas, y de cualquier otra área de interés que mutuamente identifiquen las partes.