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IENOVA: En Pleno Crecimiento

Empresa / Sector, Predilectas (Inicio de Cobertura)  /   28 septiembre, 2016 - 18:00  /   Marco Medina Z.  /   Sin Comentarios

Empresa Sector
10 min
Identificar empresas atractivas para su inversión en Bolsa
“Lo difícil no es ser grande sino saber crecer” Anónimo

1Estamos iniciando cobertura de Ienova con un Precio Objetivo 2017 de P$89 por acción. Lo anterior arroja un potencial de 17%. La emisora forma parte de nuestro grupo de Ideas Favoritas.

ATRACTIVA HISTORIA DE CRECIMIENTO
Vemos a Ienova como un atractivo vehículo de crecimiento (Ebitda ajustado CAGR 18%  para el periodo 2016-2019) en un sector en plena transformación y expansión. Ello considerando la integración completa de las  operaciones de proyectos tales como  el proyecto submarino Texas-Tuxpan. En el corto plazo, el cierre de la adquisición de Gasoductos de Chihuahua (JV con Pemex) deberá impulsar el crecimiento para 2017 (+63%a/a).

CON FLUJOS PREDECIBLES A LARGO PLAZO
La compañía ha conformado un sólido portafolio de activos diversificados (almacenamiento, transporte, generación, etc.) con flujos estables en dólares respaldados por contratos a largo plazo no relacionados con las variaciones en los precios de los commodities.

OPORTUNIDADES DE EXPANSIÓN A LA VISTA
Consideramos que el mercado ha subestimado la capacidad de la compañía para capturar nuevas oportunidades de crecimiento. En nuestra opinión, existen diversos canales que impulsarán unas oportunidades adicionales. No obstante, los inversionistas deberán tener en cuenta los altos requerimientos de capital de la industria. Por lo anterior, consideramos que Ienova continuará con su plan para levantar capital a través de una oferta global (efecto de dilución ~30% sobre la base de acciones actuales).

VALUACIÓN ATRACTIVA
Nuestro precio objetivo está basado en un ejercicio de valuación utilizando la metodología de flujos descontados. En nuestra opinión, los niveles sugieren un atractivo punto de entrada, teniendo en cuenta la exitosa ejecución de los proyectos que se reflejará en los crecimientos mencionados. Los principales riesgos para nuestros estimados y precio objetivo son: 1) disminución de inversiones de CFE, 2) retraso en la ejecución de proyectos, 3) intensa competencia para consolidar nuevos proyectos.

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Categorías y Criterios de Opinión

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RENDIMIENTO IPyC
FAVORITA Emisora que cumple nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva. Los 6 elementos que analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Política de Dividendos, y Administración. Una valuación atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el IPyC. Forma parte de nuestro portafolio de estrategia Mayor a 5.00 pp
¡ATENCIÓN! Emisora que está muy cerca de cumplir nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva. Los 6 elementos que analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Política de Dividendos, y Administración. Una valuación atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el IPyC. Puede o no formar parte de nuestro portafolio de estrategia En un rango igual o menor a 5.00 pp
NO POR AHORA Emisora que por ahora No cumple nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva. Los 6 elementos que analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Política de Dividendos, y Administración. Una valuación atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el IPyC. No forma parte de nuestro portafolio de estrategia Menor a 5.00 pp

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