"Daria todo lo que sé, por la mitad de lo que desconozco"
— Descartes

PRECIOS NO!… ¡MÚLTIPLOS!
Insistimos en ‘‘calificar’’ la condición del mercado accionario a partir de métodos de valuación como múltiplos (FV/Ebitda, P/Ventas, P/U, etc.) y no solamente por el movimiento en precios. El ejemplo regular que comparto para su mejor entendimiento es suponer la compra una empresa que genera utilidades de $20 en $100 (rendimiento 20%) y un año después la vende en $200. Muchos pensarían que se vendió “cara” pues su precio fue 100% mayor, pero, si al venderla, la empresa genera utilidades de $100, su rendimiento aumentó a 50%, entonces la empresa se vendió más “barata” (¡No importó en precio!). Un múltiplo Precio/Utilidad Neta (P/U) indica la cantidad de años que le tomaría a un inversionista “recuperar” el precio que pago por una acción. Un P/U de 10/2=5x, significa una recuperación de inversión (precio) teórica en 5 años. Una forma adicional de entender y utilizar los múltiplos es con su inverso. El inverso de 5.0x (1/5) es 0.2x o  20%, El “recuperar” una inversión en 5 años es igual a tener un rendimiento cada año de 20.

INVERSO VS. TASAS DE INTERÉS
Entendido lo anterior y tomado en cuenta el movimiento sostenido de alza de referencia en México en los últimos meses (y que continuará este año), el inverso actual del Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) cuyo P/U es hoy de 25.14x equivale a una tasa del 3.98%, resulta menor a la tasa de Cetes de 5.77%. Esta situación no se presentaba desde 2009 y es poco favorable para el ánimo de algunos inversionistas. Si bien, a nivel emisoras el resultado puede ser distinto (ver anexo al interior), en EUA, el inverso del índice S&P con un P/U de 21.25x equivalente a una tasa del 4.71% sigue siendo mayor a la referencia de su tasa (Bono a 10 años) de 2.49%. Este es justamente una de las implicaciones negativas del alza en la tasa de interés en el mercado a la que hemos hecho referencia desde el año pasado.

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