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TENDENCIAS: 2T17 Llegan a Mediados de Julio

Estrategia Bursátil, Tendencias  /   16 junio, 2017 - 14:36  /   Carlos Ponce B., Laura Alejandra Rivas S.  /   Sin Comentarios

Estrategia Bursátil
3 min
Ayudar a entender (“armar”) la asociación entre distintos aspectos que inciden en el comportamiento del mercado accionario en México.
“Excava el pozo antes de que tengas sed" Proverbio Chino

¡CON ANTICIPACIÓN!
Publicamos nuestro documento con estimaciones preliminares por TENDENCIAS (“Gráfica de Cuadrantes”) para los resultados financieros de empresas mexicanas al 2T17, cuyos resultados se comenzarán a conocer hacia la segunda semana de julio (¡en un mes!). Aunque no son nuestros pronósticos oficiales (los oficiales se publican días antes del reporte, en el documento PRELIMINARES), ofrecen una buena idea de los mejores crecimientos comparativos anuales posibles, antes de su reporte. Las variaciones anuales trimestrales más importantes por lo general se relacionan con bases de comparación muy altas o bajas relacionadas por eventos extraordinarios (adquisiciones o ventas). Los crecimientos más importantes en Ebitda favorecen de inmediato las valuaciones al disminuir los múltiplos FV/Ebitda conocidos (12m). Los resultados publicados permiten comparar cifras estimadas y así reiterar o modificar (mejor o peor) la perspectiva fundamental y recomendaciones (Precios Objetivos) de empresas.

METODOLOGÍA
Pronosticamos las ventas de una muestra de 70 empresas que cotizan en la BMV (Bolsa Mexicana de Valores) con un factor de estacionalidad promedio trimestral observado en los últimos cinco años en cada emisora. Para el Ebitda estimado, se aplica el margen Ebitda vs. Ventas promedio de los últimos 12 meses. Los resultados se presentan en una gráfica de “cuadrantes” al interior del documento, determinados por las medianas de crecimiento nominal en Ventas y Ebitda de la muestra. Las emisoras en el cuadrante superior derecho resultan ser las más atractivas al sugerir crecimientos destacados tanto en ventas como en resultados operativos (Ebitda). Por lo general las mayores variaciones (positivas y/o negativas) se explican por bases de comparación especialmente altas o bajas del trimestre del año anterior.

CONTEXTO: DIRECCIÓN CORRECTA Y MAYOR VELOCIDAD
Precedidos por un fuerte crecimiento de 20.0% y 18.1%  a nivel Ebitda del IPyC en el 4T16 y 1T17 (avances no vistos desde hace cinco años), anticipamos nuevamente una cifra de crecimiento importante, cercana a 15.0% para el segundo trimestre del año debido a: 1) Bases de comparación todavía “fáciles”, 2) Aunque en mayor proporción el tipo de cambio seguirá favoreciendo a las exportadoras, la diferencia entre la cotización promedio del 2T16 ($18.10) y 2T17 ($18.64) es del 3.0% y 3) Continúa el beneficio de crecimientos importantes por las fusiones y adquisiciones en varias empresas realizadas en 2016. Por esta metodología de Tendencias, el crecimiento estimado en Ventas y Ebitda para el IPyC es 16.14% y 16.04% respectivamente, mientras que el avance de la muestra total es de 15.0% y 15.37% en los mismos rubros. La confirmación de un segundo trimestre favorable en las cifras corporativas podría ser  el catalizador que ayude a definir un movimiento de alza en el IPyC. Tal vez el único inconveniente sea que las cifras se presentan en un momento de tradicional poca participación (volumen) de inversionistas por la temporada vacacional del verano.

ESTRATEGIA: LAS DE MEJOR RESULTADO
La demanda que tradicionalmente observan cada tres meses las emisoras que cotizan en Bolsa con la publicación de favorables reportes financieros (abaratan calidad de múltiplos), invita a considerar algunas estrategias de exposición temporal previa a la publicación de los reportes trimestrales. Entre las emisoras con probable crecimiento en Ventas y Ebitda al 2T16 superior a la mediana de la muestra están: Ienova, Vitro, Terra, Autlan, Gissa Fiho y Funo. El proceso de comunicación con emisoras y revisiones finales a modelos permitirá verificar las cifras en el documento PRÓLOGO que emitiremos en las primeras semanas de julio.

Para leer la nota completa, clic aquí Tendencias20170616

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Carlos Ponce Bustos, Rodrigo Heredia Matarazzo, Laura Alejandra Rivas Sánchez, Marco Medina Zaragoza, José Maria Flores Barrera, José Eduardo Coello Kunz, Rafael Antonio Camacho Peláez, Verónica Uribe Boyzo, Juan Antonio Mendiola Carmona, Mariana Paola Ramírez Montes, Maricela Martínez Alvarez y Alejandro Javier Saldaña Brito, analistas responsables de la elaboración de este Reporte están disponibles en, www.vepormas.com, el cual refleja exclusivamente el punto de vista de los Analistas quienes únicamente han recibido remuneraciones por parte de BX+ por los servicios prestados en beneficio de la clientela de BX+. La remuneración variable o extraordinaria que han percibido está determinada en función de la rentabilidad de Grupo Financiero BX+ y el desempeño individual de cada Analista.

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Categorías y Criterios de Opinión

CATEGORÍA
CRITERIO
CARACTERÍSTICAS CONDICIÓN EN
ESTRATEGIA
DIFERENCIA VS.
RENDIMIENTO IPyC
FAVORITA Emisora que cumple nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva. Los 6 elementos que analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Política de Dividendos, y Administración. Una valuación atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el IPyC. Forma parte de nuestro portafolio de estrategia Mayor a 5.00 pp
¡ATENCIÓN! Emisora que está muy cerca de cumplir nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva. Los 6 elementos que analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Política de Dividendos, y Administración. Una valuación atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el IPyC. Puede o no formar parte de nuestro portafolio de estrategia En un rango igual o menor a 5.00 pp
NO POR AHORA Emisora que por ahora No cumple nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva. Los 6 elementos que analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Política de Dividendos, y Administración. Una valuación atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el IPyC. No forma parte de nuestro portafolio de estrategia Menor a 5.00 pp

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