RESULTADOS2
GSanbor dio a conocer sus resultados financieros del 2T17, donde reportó un crecimiento de 7.0% y 2.7% en Ventas y Ebitda respectivamente; ambos rubros en línea con las expectativas. GSanbor NO forma parte de nuestras Mejores Ideas 2017; el PO’17 de consenso de P$23.3 implica un potencial de 5.7% vs. 3.8% esperado para el IPyC en el mismo periodo.

DETRÁS DE LOS NÚMEROS
Ingresos: El incremento fue una combinación de dos factores:

1)     Los Ingresos Comerciales (92.2% de los Ingresos Totales): (Sears, Sanborns, Promotora Musical, Sanborns Café, Tiendas DAX, Saks Fifth Avenue y Boutiques) crecieron 6.3%, beneficiados principalmente por el incremento de 5.0% a/a en el área de venta. Adicionalmente, se vieron impulsados por el aumento de 3.4% de las Ventas Mismas Tiendas (VMT); desempeño inferior al avance de 5.7% de ANTAD durante el trimestre.

2)     Los Ingresos por Crédito (7.8% de los Ingresos Totales): Ascendieron 16.1% a/a apoyados por la suma de 223 mil tarjetahabientes y por el alza de 11.7% del portafolio de crédito. No obstante, la morosidad incrementó a 4.1% desde 3.1% del 2T16 y el 2.9% del 1T17.

Ebitda: El menor crecimiento respecto de las Ventas se explica por el aumento de 0.7 ppt en la proporción de los Gastos de Operación y Administración, derivado mayormente del programa de expansión y remodelación. Aunado a lo anterior, el margen Ebitda se vio afectado negativamente por el alza en la energía eléctrica y el ascenso de cuentas incobrables y su reserva por el crecimiento de la cartera de crédito. Como consecuencia de lo anterior, el margen Ebitda se contrajo -0.5 ppt; pasando a 12.7% desde 13.3% del 2T16.

Utilidad Neta: La mayor variación respecto el Ebitda se debe al descenso de la Tasa Efectiva de Impuestos; que pasó a 32.0%, desde 35.5% del 2T16.

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