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BURSATRIS: FIBRAPL: Visita de Campo

Bursa ¡Tris!, Empresa / Sector  /   18 agosto, 2017 - 13:31  /   Marco Medina Z.  /   Sin Comentarios

Empresa Sector
¡Un Tris!
Comentario breve y oportuno de un evento sucedido en los últimos minutos.

LOGÍSTICA: MEJOR A LO ESPERADO1
Realizamos un Property Tour con Jorge Girault, CFO de Fibra Prologis en el corredor del Norte de la Ciudad de México, uno de los mercados más dinámicos a nivel nacional. Pudimos confirmar el sólido ritmo de dicha zona a medida que la demanda por espacios se mantiene en aumento y la oferta continúa comprimida tras el crecimiento de la mancha urbana. Este mercado es relevante para la Fibra ya que representa ~36% de su superficie rentable total (SBA).

 A LA ESPERA DE UN MEJOR PUNTO DE ENTRADA
Fibra Prologis cotiza actualmente a un múltiplo P/AFFO de 14.0x, similar al de sus principales competidores. Para el periodo 2017-2018,  el retorno promedio esperado sobre sus dividendos es de 6.0% vs. 6.8% de sus principales competidores. Teniendo en cuenta lo anterior, prefeririamos esperar a un punto de entrada más atractivo ya que el upside de la compañía luce limitado a niveles actuales. A continuación algunos puntos relevantes:

ACTIVOS DE ALTA CALIDAD… Un diferenciador importante de Prologis es la calidad superior de sus activos, utilizando técnicas novedosas de edificación y con las especificadores necesarias para atender la creciente demanda de espacios para logística. Las propiedades de Prologis cuentan con certificación LEED. La compañía enfatizó la inversión que realiza periódicamente a fin de mantener propiedades competitivas y atractivas, representando ~7% del NOI.

.. ATRAEN INQUILINOS DE PRIMERA. Prologis ha conformado una base de clientes de primer nivel en industrias relacionadas al consumo, tanto de jugadores internacionales  y locales. Al 2T17, la compañía reflejó una ocupación de 98.6% en Ciudad de México (+140 pb por encima del resto del portafolio). Una de las ventajas proviene del sponsor de la Fibra que cuenta con una amplia red de clientes a nivel mundial con potencial de incursionar en el mercado mexicano.

CIUDAD DE MEXICO, MERCADO ÚNICO EN SU TIPO. El norte de la ciudad se ha consolidado como el hub de logística más relevante del país, atendiendo los requerimientos de mercancías de cerca de 26 millones de personas. A medida que la mancha urbana se ha expandido, los espacios rentables en zonas como  Cuautitlán, Tultitlán con acceso a vías de comunicación se han reducido, creando una barrera de entrada natural en beneficio a jugadores consolidados como Prologis. Otros competidores con presencia son CPA, E Group (sponsor de Funo), Terra, BTS, entre otros.

E-COMMERCE EN PLENO CRECIMIENTO. El crecimiento del comercio electrónico en México se ha refleajdo en una mayor demanda por espacios rentables tanto de jugadores nacionales e internacionales. Consideramos que este segmento continuará siendo uno de los de mayor demanda a medida que aumenta la penetración de este canal vs. medios tradicionales. Las ventas del Hot Sale 2017 se cuaduplicaron a P$5,000 millones. Sin embargo, la penetración sigue siendo baja ya que representan alrededor del 2% de las ventas minoristas en México.

Para leer la nota completa, clic aquí  FibraPL20170818

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