"Es valiente el que teme a lo que debe temerse y no teme lo que no debe temerse"
— León Tolstoi

“EL PRECIO ES LO QUE PAGAS… EL VALOR ES LO QUE OBTIENES…”
Importante diferenciar entre el precio y el valor de una emisora. Los múltiplos (relación entre precios de mercado e indicadores financieros y/o económicos como ventas, utilidades, flujos de efectivo y/o capital contable) son una medida tradicional para identificar valor. Entre menor el múltiplo, la valuación es más atractiva (mayor potencial de recuperación de inversión). Además del número absoluto y su comparación sectorial, los promedios históricos son también una manera de identificar oportunidades, pues aspectos fundamentales de cada empresa relacionados con tamaño, rentabilidad, endeudamiento, etc. propician que ciertas emisoras registren múltiplos mayores o menores que su sector.

PORQUE TIENEN VALOR
El Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) observa actualmente un FV/Ebitda similar al promedio de 5 años (10.21x vs. 10.18x), no obstante, algunas emisoras observan descuentos superiores al 15% en la misma comparación. Al interior de esta nota, la lista de emisoras con múltiplos actuales con este descuento histórico. Importante recordar que un múltiplo conocido (12m) menor no es una variable que por sí sola genere mayor interés. Cuando se acompaña de un crecimiento atractivo en utilidades operativas (Ebitda) conocido, pero sobretodo estimado, la oportunidad de inversión es mayor. A casi cuatro meses de concluir el 2017, las estimaciones de crecimientos del 2018 serán cada vez más importantes. Estas estimaciones las estaremos publicando en el mes de septiembre. Mientras tanto mostramos una relación de emisoras con descuentos vs. múltiplos históricos y crecimientos en Ebitda de las de 10.0% esperados este año.

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