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MENTOR: ¿Qué son los SPACs?

Mentor, Otros  /   23 agosto, 2017 - 09:53  /   Rodrigo Heredia M.  /   Sin Comentarios

Responsabilidad Social
3 minutos
Documento de carácter tutorial y didáctico que busca contribuir al conocimiento (cultura) de variables económico-bursátiles.
“¿Qué sería de la vida, si no tuviéramos el valor de intentar algo nuevo?” Vincent Van Gogh

LA NOTICIA: PRIMERA COTIZACIÓN DE UN “SPAC”
En días recientes se llevó a cabo la colocación de la empresa Vista Oil and Gas, lo cual significó el ingreso de un nuevo tipo de emisora en el mercado accionario mexicano. Estos instrumentos se conocen en EUA como SPAC por sus siglas (Special Purpose Acquisition Company). Lo anterior significa que son empresas cuyo objetivo principal es la de realizar adquisiciones con el dinero obtenido por la colocación inicial (IPO).

CONCLUSIÓN: MÁS ADECUADO PARA INVERSIONISTAS SOFISTICADOS
Si bien los SPAC’s pueden ser vehículos interesantes para la generación de valor para sus accionistas, hay una gran variedad de asuntos importantes con un grado de incertidumbre muy alto (ver párrafo siguiente), lo cual no genera una gran demanda de inversionistas no sofisticados. El rendimiento histórico muestra obviamente (mayor riesgo) un mejor desempeño que el propio Índice S&P 500, 13.6% vs. 6.2% en el período 2003-2016. Aunque en este caso hay que tener en cuenta que no todos los SPACs (ver pág. 2) llegan al objetivo planteado (realizar adquisiciones). Claramente es un vehículo muy interesante para inversionistas calificados o institucionales que no quieran comprometer sus propios recursos en la generación de valor a través de adquisiciones.

ENTENDIENDO LOS SPACS
Generalmente cuentan con una administración de un gran nivel de experiencia y conocimiento profundo de la industria. En EUA los SPACs existen desde hace más de una década y muchos expertos lo definen con un “cheque en blanco”. Las características más importantes son:

  • Algunos SPACs son vehículos muy especializados en alguna industria y no pueden realizar transacciones fuera de ella, otros no tienen dichas limitaciones.
  • El objetivo de adquisición es, comúnmente, empresas privadas (no cotizan en Bolsa).
  • En el IPO típicamente se emiten unidades y warrants convertibles en un período específico de tiempo.
  • Atractivo para inversionistas que quieren participar en operaciones de M&A con una porción menor de su capital.
  • Están regulados por los organismos correspondientes (en EUA, la SEC).
  • El 90% o 95% dinero obtenido se deposita en un fideicomiso, el resto es para algunos gastos.
  • Comúnmente, el horizonte para realizar las adquisiciones es de 24 meses.
  • En un ambiente de mucha competencia por adquisiciones, los SPACs pueden pagar múltiplos más altos debido a la fuente de su financiamiento (la deuda lo limita por el costo del apalancamiento).
  • Los accionistas o tenedores de las unidades tienen derecho de voto para aprobar, o no, las transacciones sugeridas por la Administración.
  • Usualmente, la Administración tiene una retribución de 20% sobre el equity total de la empresa si se ejecutan las transacciones en el tiempo acordado.
  • Existe una gran posibilidad de que se generen conflictos de interés entre la administración y el público inversionista: El objetivo del primero pudiera ser realizar la/s adquisición/es para obtener la compensación mencionada, aunque estas transacciones no sean en el mejor interés de los inversionistas.

Para leer la nota completa, clic aquí

  • Autor: Rodrigo Heredia M.
  • Publicado: Hace 3 meses el 23 agosto, 2017
  • Categoría: Mentor, Otros

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