"El verdadero medio de ganar mucho consiste en no querer nunca ganar demasiado."
— Fénelon

LA PRIMERA PREGUNTA
La primera pregunta que un participante serio del mercado accionario debe hacer al momento de decidir una selección de emisora es ¿Cuál es el precio objetivo estimado de la acción que me recomiendan y/o que estoy considerando invertir? Una vez conocido, conviene identificar si su rendimiento implícito es mayor o no al rendimiento esperado para el Índice de Precios y Cotizaciones. Independientemente del éxito del pronóstico del Precio Objetivo (no son nunca una garantía absoluta), expresan el resultado del análisis fundamental de un especialista de la empresa y sector en que se desarrolla y son la base (elemento primordial) en el proceso de selección de emisoras para la conformación de un portafolio en Bolsa que realiza un inversionista institucional. El parámetro a vencer (“benchmark”) para este proceso será siempre el propio rendimiento esperado para el Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC).

PRECIOS OBJETIVOS NUESTROS Y DEL KONSENSO (PONK!)
Nuestra nota de “Serpientes y Escaleras” incorpora *Precios Objetivos Nuestros y del “Konsenso” (PONK) para una muestra representativa de emisoras. La nota señala los cambios recientes y más importantes en Precios Objetivos e incluye además: 1) El cálculo del pronóstico del IPyC por esta metodología; 2) La matriz del pronóstico oficial BX+ del IPyC por la metodología institucional de crecimiento esperado en Ebitda y múltiplos de referencia; y 3) La tabla que recuerda las razones por las que tradicionalmente la utilidad y/o precio objetivo es revisado por un analista. Es importante señalar que los filtros de consenso son cada vez mejores al utilizar: 1) Únicamente los más actualizados (3 meses); 2) Los de mejor acierto estadístico; 3) Eliminar los “extremos”; y 4) Llevados a una misma fecha (fin de año).

HACIA EL 2018
Este reporte contiene estimaciones de Precios Objetivos al 2018. Incorpora una primera referencia para el Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) al cierre del 2018 en 57,900 pts. El pronóstico del IPyC asume un crecimiento nominal ponderado en los resultados operativos (Ebitda) de las empresas del indicador bursátil de 7.5%, estabilidad en las estructuras de deuda en general y un múltiplo FV/Ebitda en 10.25x, similar al actual de 10.20x al anticipar una eventual baja en las tasas de interés locales (-25pb en 6.75%) hacia el 2S18. Nuestro escenario base supone una negociación relativamente favorable en el TLC y la “normalización” de conflictos bélicos internacionales. No incorpora el factor político interno aunque reconocemos que propiciará volatilidad en los mercados. Cada año, nuestro pronóstico definitivo se ajusta de manera natural hacia el mes de febrero con la publicación final de los resultados financieros corporativos de todo el 2017 (Ver HACIA EL 2018… PRECIOS OBJETIVOS).

SERPIENTES Y ESCALERAS DE LA SEMANA
La tabla al interior de esta nota ordena las emisoras de manera descendente en función del rendimiento estimado por su Precio Objetivo e incluye además del “peso” (importancia) de cada una de ellas en el IPyC: 1) Precios actuales; 2) Precios objetivos; 3) Rendimientos esperados; y 4) Los cambios (Alza – Escaleras y Baja – Serpientes) observados por el consenso de analistas desde la primer semana de septiembre del 2017. En las escaleras de esta semana destacan: AZTECA, OHLMEX, FIBRAPL y MEGA. Mientras que las Serpientes de esta semana son: VOLAR, RASSINI, HOTEL y GCARSO.

ATENCIÓN CON LA DIVERSIFICACIÓN
Finalmente, insistimos en la diversificación “inteligente” de un portafolio como complemento indispensable en la búsqueda de un mejor balance Riesgo-Rendimiento en Bolsa. Esto significa, que si bien, las emisoras con los mejores rendimientos esperados por Precios Objetivos justifican que sean consideradas con una mayor exposición (sobre-exposición), tampoco deberán ser concentradas en exceso.

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