Resultados

Grupo México reportó sus resultados financieros al 4T17. La empresa presentó (en pesos) incrementos en Ventas de 26.7% y Ebitda de 94.0%. Respecto de los estimados, las Ventas resultaron en línea mientras que el Ebitda fue mucho mayor. Gmexico NO forma parte de nuestro grupo de emisoras Favoritas. El Precio Objetivo de P$70.5 implica un potencial de 8.4% vs. 9.3% del IPyC para el mismo periodo.

Detrás de los Números

La variación en los Ingresos se explica por el efecto neto de sus 3 divisiones de negocio, en donde por su peso en el consolidado, la división minera determina el resultado general. Las variaciones que se explican a continuación son en dólares que es como lo reporta la emisora, dado que en su gran mayoría es la moneda de operación. Por lo tanto, es importante destacar que las cifras expresadas en pesos mexicanos en la tabla al pie de página reflejan el impacto de una apreciación del peso vs. el dólar (4.3% en el 4T17 vs. 4T16).

  • El segmento de minería (74.6% de las Ventas Consolidadas-VC) presentó un incremento en Ingresos de 32.1% debido en su mayoría, a un mayor precio del cobre (84.2% de los ingreses de esta división y, en menor medida, por un incremento en la cotización del Molibdeno (+33.6%). Lo anterior pudo más que compensar una contracción en el volumen de venta de sus principales metales: Cobre (-2.0%), Molibdeno (-0.4%) y Plata (-18.9%). El margen Ebitda mostró una importante mejora de 9.8ppt al pasar de 39.9% en el 4T16, a 49.7% en el 4T17.
  • Las Ventas de la División de Transporte (20.3% de las VC) presentaron un fuerte incremento de 37.5% debido a la incorporación de las operaciones de Florida East Coast Railway (FEC) adquirido en junio de 2017). Esta transacción mejoró significativamente el volumen transportado durante el trimestre (+15.6%), así como el precio promedio de tons/km. La rentabilidad de la división registró una reducción del margen Ebitda de 4.5ppt (41.4% en el 4T17 vs. 45.9% en el 4T16).
  • Las Ventas del negocio de infraestructura (5.1% de las VC) registraron una reducción de 8.4%, mientras que el Ebitda mostró una reducción de 22.8%, que generó una baja de 6.5ppt en el margen, pasando de 41.5% en el 4T16 a 35.0% en el 4T17.

A nivel consolidado, el mayor crecimiento en el Ebitda respecto de los ingresos se explica por una menor proporción del costo de venta así como por la generación de otros ingresos

El extraordinario crecimiento en la Utilidad Neta se deriva de lo comentado en el párrafo anterior, sumado a una mucha menor proporción del Costo de Financiamiento.