"Cuando veas un gigante, examina la posición del sol; no vaya a ser la sombra de un pigmeo"
— Novalis

Subjetivo

En distintas notas hemos comentado la subjetividad de un múltiplo como indicador absoluto o único para invertir. Su comparativo histórico, el análisis de su inverso, su estimación futura a partir del crecimiento de las utilidades corporativas, etc. Son sólo algunos elementos que cuestionan una toma de decisiones basada en el empleo del mismo. Diversos estudios demuestran la nula correlación en plazos cortos y medianos que los mercados llegan a tener con sus valuaciones, ésto es: Mercados o índices accionarios por mucho tiempo “caros”.

Estimaciones Globales

La nota siguiente, comparte estimaciones recientes para distintos índices accionarios a nivel mundial luego de los fuertes ajustes de precios. En realidad, no ha habido revisiones importantes al reconocer que gran parte de los elementos fundamentales se mantienen sólidos. La tabla anexa, indica los índices (países) con mayor potencial y también los de menor potencial de avance para el recién iniciado 2018. De llamar la atención, que no existe un patrón común en términos de las valuaciones (múltiplo P/U). En el grupo de los países con mayor potencial, algunos muestran P/U´s conocidos de más de 20.0x (Bélica y EUA), mientras que en el grupo de menor potencial, destacan algunos con múltiplos P/U´s de hasta 8.0x (Turquía). Por lo que toca a la relación del P/U conocido vs. el promedio observado en los últimos cinco años, se observa entre los de mayor potencial niveles de múltiplos actuales muy superiores a sus promedios (Rusia y China), mientras que para los países con menor potencial, algunos  muestran descuentos importantes vs. históricos (Turquía, Australia y Brasil). La conclusión de esta observación vuelve a ser la  mayor importancia de un contexto económicamente favorable y la atención individual hacia emisoras independientemente del mercado en el que operen.