"El verdadero medio de ganar mucho consiste en no querer nunca ganar demasiado"
— Fénelon

La Primera Pregunta

La primera pregunta que un participante serio del mercado accionario debe hacer al momento de decidir una selección de emisora es ¿Cuál es el precio objetivo estimado de la acción que me recomiendan y/o que estoy considerando invertir? Una vez conocido, conviene identificar si su rendimiento implícito es mayor o no al rendimiento esperado para el Índice de Precios y Cotizaciones. Independientemente del éxito del pronóstico del Precio Objetivo (no son nunca una garantía absoluta), expresan el resultado del análisis fundamental de un especialista de la empresa y sector en que se desarrolla y son la base (elemento primordial) en el proceso de selección de emisoras para la conformación de un portafolio en Bolsa que realiza un inversionista institucional. El parámetro a vencer (“benchmark”) para este proceso será siempre el propio rendimiento esperado para el Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC).

Precios Objetivos Nuestros y del Konsenso (Ponk!)
Nuestra nota de “Serpientes y Escaleras” incorpora *Precios Objetivos Nuestros y del “Konsenso” (PONK) para una muestra representativa de emisoras. La nota señala los cambios recientes y más importantes en Precios Objetivos e incluye además: 1) El cálculo del pronóstico del IPyC por esta metodología; 2) La matriz del pronóstico oficial BX+ del IPyC por la metodología institucional de crecimiento esperado en Ebitda y múltiplos de referencia; y 3) La tabla que recuerda las razones por las que tradicionalmente la utilidad y/o precio objetivo es revisado por un analista. Es importante señalar que los filtros de consenso son cada vez mejores al utilizar: 1) Únicamente los más actualizados (3 meses); 2) Los de mejor acierto estadístico; 3) Eliminar los “extremos”; y 4) Llevados a una misma fecha (fin de año).

Hacia el 2018

Este reporte contiene estimaciones de Precios Objetivos al 2018. Incorpora un ajuste respecto de nuestra primera referencia para el Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) al cierre del 2018 en 55,000 pts. El pronóstico del IPyC asume un crecimiento nominal ponderado en los resultados operativos (Ebitda) de las empresas del indicador bursátil de 7.0% y un múltiplo FV/Ebitda en 10.00x, contra el anterior de 10.25x ante cifras financieras de las empresas del IPyC al 3T17 menor a lo esperado, mayores cotizaciones en el tipo de cambio relacionadas con la incertidumbre por las negociaciones del TLCAN y la expectativa de una posible nueva alza (25pb) en las tasas en México, en febrero. Cada año, nuestro pronóstico definitivo se ajusta de manera natural hacia el mes de febrero con la publicación final de los resultados financieros corporativos de todo el 2017 (Ver HACIA EL 2018… AJUSTE IPyC 55,000).

Serpientes y Escaleras de la Semana

La tabla al interior de esta nota ordena las emisoras de manera descendente en función del rendimiento estimado por su Precio Objetivo e incluye además del “peso” (importancia) de cada una de ellas en el IPyC: 1) Precios actuales; 2) Precios objetivos; 3) Rendimientos esperados; y 4) Los cambios (Alza – Escaleras y Baja – Serpientes) observados por el consenso de analistas desde la primer semana de septiembre del 2017. En las escaleras de esta semana destacan: AUTLAN (+6.3%), VESTA (+6.0%), ALPEK (+5.7%), Mientras que las serpientes de esta semana son: AXTEL (-16.1%), VITRO (-10.3%) y ELEMENT (-4.5%).

Atención con la Diversificación

Finalmente, insistimos en la diversificación “inteligente” de un portafolio como complemento indispensable en la búsqueda de un mejor balance Riesgo-Rendimiento en Bolsa. Esto significa, que si bien las emisoras con los mejores rendimientos esperados por Precios Objetivos justifican que sean consideradas con una mayor exposición (sobre-exposición), tampoco deberán ser concentradas en exceso.