LA NOTICIA: LA ECONOMÍA CRECE 2.5% EN EL 1T15, SHCP REDUCE ESTIMADO A 2.7% EN 2015
El Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) dio a conocer que el Producto Interno Bruto del 1T15 creció 2.5% a tasa anual, ligeramente superior al consenso de 2.4% (BX+: 2.4%) y por debajo del último trimestre del año previo (2.6%). De acuerdo al reporte del Instituto, el crecimiento de la economía se debió a un avance de las actividades agropecuarias de 6.8% (3.5% del PIB), de la industria de 1.4% (33.8% del PIB) y de los servicios de 2.9 % (62.7% del PIB).
En su comparación trimestral, la economía creció 0.4%, por arriba del estimado de consenso de 0.3%. Lo anterior se debió a que el sector agropecuario avanzó 3.0%, el secundario o industrial cayó en 0.2% y el terciario o de servicios creció 0.5%.
Por otro lado, el reporte de Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) mostró que en marzo el crecimiento en términos anuales de la economía fue de 2.7% (BX+: 2.4%), mientras que el consenso estimaba un avance de 2.6%. Las actividades primarias cayeron 0.8% (BX+: 5.2%) y las terciarias avanzaron 3.3% (BX+: 2.7%); mientras que las secundarias, cifra anunciada la semana pasada en la actividad industrial, crecieron a un ritmo de 1.7% (Véase: Avanza Industria).
Después de conocerse la noticia, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) recortó el crecimiento económico para México a 2.7% (rango: 2.2% a 3.2%) desde 3.7% publicado en los Criterios Generales de Política Económica en septiembre de 2014 y en los Precriterios de 2016, presentados a finales de marzo de este año. Es de importancia señalar que es el primer ajuste que hace ésta Secretaría después de dar a conocer su pronóstico en septiembre de 2014.
IMPACTO: NEUTRAL, SIMILAR CON LO ESPERADO
El impacto de mercado fue neutral debido a que el resultado fue similar a lo esperado por el consenso. Después de publicados los datos de crecimiento económico para México, el USD/MXN registró una apreciación del 0.11%, pasando de niveles de 15.21 hasta 15.19. El mercado de bonos reaccionó cambiando la tasa de 5.89% hasta alcanzar 5.88%. Se destaca que la atención de los inversionistas estará puesta en la reunión del Banco Central, referente a las negociaciones de la deuda de Grecia.
Es importante mencionar que el lunes de esta semana, Banxico recortó su pronóstico de crecimiento para 2015 en la presentación de su informe trimestral de inflación, al pasar de un rango de 2.5% a 3.5% a uno de 2.0% a 3.0%. En el caso de la encuesta de expectativas de Banamex, los analistas ajustaron a la baja el PIB de México para 2015, el cual se estima se encuentre en 2.7% (antes 2.8%). Dicho lo anterior, el ajuste de SHCP fue tardío, considerando que el Fondo Monetario Internacional ajustó su pronóstico de crecimiento en enero y nuevamente en abril, mientras que el sector privado redujo sus expectativas inmediatamente después de conocerse los recortes al gasto público instrumentados en el primer trimestre de este año.
IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO: MANTENEMOS ESTIMADO DE 2.8% PARA 2015
La implicación para nuestro pronóstico es neutral dado que las cifras presentadas por el INEGI fueron similares a nuestro estimado de crecimiento del PIB al 1T15 y del IGAE de marzo. Este crecimiento está sustentado la recuperación del sector de la construcción en el 1T15 (4.2%) y una evolución, aunque lenta, del consumo privado que se observa con un incremento en servicios (2.9% al 1T15). Después de un mejor 1T15 en indicadores de consumo de las familias, revisamos al alza nuestro pronóstico del consumo privado a 3.3% desde 2.9%.
Nuestro principal socio comercial (EUA) atraviesa un menor dinamismo al esperado para el 1T15, principalmente dadas las condiciones climáticas. Recordamos que a pesar de mayores exportaciones de México a EUA, las ventas de automóviles en dicho país se han desacelerado. Lo anterior, explica la caída en las manufacturas de México, principalmente en la fabricación de automóviles. Debido a lo anterior, revisamos nuestro pronóstico de crecimiento del sector industrial de 3.0% para todo 2015 a 2.3%.
El resultado de lo anterior es que el balance de riesgos se mantiene sin cambios y nuestro estimado de crecimiento para el PIB se mantiene en 2.8% para 2015.