LA NOTICIA:
Hace unos momentos, Fibra Uno (BMV: FUNO11) anunció la adquisición de un paquete de 33 propiedades industriales (29 inmuebles estabilizados y 4 terrenos). El monto de la transacción ascendió a U$274.8mn (P$3,561mn) por lo que la emisora estará integrando más de 346 mil metros cuadrados con capacidad para generar ingresos netos operativos por U$19.7mn (P$255.3mn) de forma anual. Adicionalmente, Funo contará con una reserva territorial de 137 mil metros cuadrados. Los inmuebles cuentan con una ocupación del 97% y se ubican en la zona norte del país, en estados como Nuevo León, Coahuila, Chihuahua, Tamaulipas y San Luis Potosí. Para fondear está operación, la emisora absorberá una deuda de U$74.3mn, mientras que U$200.5mn se liquidarán con CBFIs. Funo es una de nuestras emisoras favoritas con una sobre ponderación en nuestros Portafolios Institucionales. La emisora tiene un PO2014 de P$50, lo que implica un potencial de 29.5%.

IMPACTO: POSITIVO.
Esta compra es atractiva porque en términos de ingresos implicaría un incremento de 11.2% sí se compara contra los ingresos de la Fibra en los últimos doce meses. Este crecimiento no incluye el potencial de generación de ingresos de las reservas de tierra por lo que el crecimiento podría ser mayor. Lo anterior más que compensa una potencial dilución estimada en 4% si se el precio promedio de Funo de los últimos 30 días (P$37.3) y el monto proporcional de la adquisición que se pagaría con CBFIs(P$2,598). El nivel de apalancamiento medido como porcentaje de los activos bajo administración se incrementaría sólo 0.6ppt y llegaría a 18.3%. Lo más importante a destacar es que esta compra implica un Cap Rate de 8.1% que se compara favorablemente contra el Cap Rate 2014e a nivel firma de 6.5%, lo cual sería aditivo para el portafolio de Funo.

REGIÓN NORTE: MERCADO DE OPORTUNIDAD
Tanto las compras del portafolio FINSA (anunciada en agosto) y este paquete apuntan a mejorar el balance regional de la FIBRA que históricamente cuenta con una participación preponderante en la zona centro del país. Actualmente, la región norte es un mercado de oportunidad en términos de rentas ya que por mucho tiempo este mercado se mantuvo estancado y ahora muestra señales de recuperación. De esta forma, Funo fortalecerá su presencia en este mercado con más de 1 millón de metros cuadrados rentables adicionales.

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