LA NOTICIA: INICIA TRÁMITES DE OFERTA PÚBLICA INICIAL (OPI)
La Bolsa Mexicana de Valores (BMV) informó mediante un comunicado que la empresa Sigma (unidad de alimentos del conglomerado Alfa con el 23% y 25% de Ventas y Ebitda) ha iniciado trámites ante la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, a fin de obtener la autorización para llevar a cabo una oferta pública primaria de acciones. Aunque el documento no especifica el monto a colocar, ya algunas corredurías estiman que la suma será cercana a los P$14,000mn. Tampoco se mencionó la fecha en la que se llevará a cabo por lo que podría ser a finales de este año (2013) o durante el primer trimestre de 2014. Con esta oferta publica, Sigma regresa a la bolsa desde su salida en el año 2000.

IMPACTO: POSITIVO, MENOR APALANCAMIENTO TRAS UN GRAN CRECIMIENTO Y MAYOR VALOR
Consideramos que la noticia es positiva por tres razones:

  1. No requiere contratar deuda: Con los recursos a obtener en la colocación se utilizará para el pago de la reciente adquisición de Campofrío, empresa líder de carnes frías en Europa (¡BURSATRIS! ALFA: Sigma Adquiere Campofrío 14/11/13). El monto de la adquisición fue de P$11,752mn que en principio se fondearía con un crédito bancario. Por lo tanto Sigma conservaría su actual nivel de apalancamiento (Deuda neta/Ebitda) de 1.7x.
  2. Crecimientos sustanciales: Esta transacción permitirá a Sigma registrar crecimientos de 69% en Ventas y de 39% en Ebitda, al mismo tiempo en que accede por primera vez al mercado europeo con la empresa líder en este mercado (Campofrío).
  3. Flexibilidad financiera: Al no incrementar su deuda, la emisora contará con mayor flexibilidad financiera que le permita continuar aprovechando otras oportunidades de adquisición que se presenten.

Por todo lo anterior sumado a su condición de líder de mercado (EUA, México y Europa) dentro de un sector defensivo, estimamos que la colocación estará muy solicitada si la valuación es atractiva. En este sentido cabe resaltar el reciente caso de Lala en donde la demanda fue de 10 a 1.
Asimismo cabe recordar que cuando se realiza la colocación de una empresa dentro de un conglomerado público como el caso de Alfa, esto “desencapsula” valor para la empresa holding (Alfa) debido a que el valor de la subsidiaria lo determina el mercado, que generalmente es superior al que estiman los analistas. Todo esto tradicionalmente genera un incremento en el precio, en este caso, de Alfa.

SOBRE SIGMA
Sigma elabora una amplia variedad de carnes frías, quesos, yogurt y comidas preparadas, que comercializa a través de marcas líderes, algunas de ellas con más de 70 años de tradición en el mercado. Sigma opera 41 plantas y 132 centros de distribución, atendiendo a 440,000 clientes en 10 países de Norte, Centro y Sudamérica, y el Caribe. Además, es líder del mercado de carnes frías y salchichas en Norteamérica y de quesos de México.

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SOBRE CAMPOFRÍO
Campofrío Food Group (Campofrío) es la empresa líder en el mercado de carnes frías en Europa. Sus productos se venden bajo marcas líderes cubriendo una amplia gama de categorías de carnes frías, incluyendo jamón cocido, chorizos y jamones madurados, hot dogs, productos de ave, embutidos, patés y alimentos preparados. Campofrío fabrica y vende sus productos en ocho países europeos y en EE.UU. Además, la empresa exporta sus productos a 80 países del mundo a través de distribuidores independientes. Campofrío opera plantas en 8 países y emplea a 7,300 personas.

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