GUÍA DE RESULTADOS 2014
Hace unos momentos Genomma Lab anunció mediante un comunicado enviado a la BMV su guía de crecimiento para el 2014 en donde espera una variación en Ventas de por lo menos 15% con un margen Ebitda de 26.5% lo que implica a un crecimiento en este rubro cercano a 17% (ver tabla). Destaca la mejora en el margen de 37pb con respecto a nuestro estimado de 2013. Es importante destacar que la guía no contempla la adquisición de 23 marcas mencionadas en el párrafo siguiente (P$476mn ventas adicionales, 3.5% de las ventas 2014).

Es importante destacar que el crecimiento promedio estimado para 2014 en Ebitda de las empresas del IPyC es de 8.5% por lo que claramente el crecimiento de Lab es muy superior a los de mercado. El precio objetivo 2013 (P$43.3) implica un rendimiento potencial de 25.3% vs. 14.8% del IPyC a fin de año. Recordemos que Lab es una de nuestras emisoras favoritas y forma parte de nuestro portafolio institucional PTBBX+ (BX+CAP).

LAB

ADQUISICIÓN DE 23 MARCAS
Asimismo comunicó que como parte de su estrategia de expansión internacional y a fin de incrementar su participación en el mercado Latinoamericano, adquirió dos paquetes de marcas OTC (medicamentos de libre venta). El primero consta de 8 marcas de Johnson & Johnson las cuales cuentan con una presencia en México y algunos países de Centro y Sudamérica. El segundo paquete implica el derecho a la adquisición de 15 marcas, 30 registros sanitarios OTC y una planta farmacéutica de producción, todo esto en Brasil. Estas adquisiciones se hacen a un múltiplo de 3.4x P/Ventas el cual es similar al que actualmente cotiza Lab (3.3x) por un monto equivalente a P$1,620mn que implica Ventas en conjunto por P$476mn. Esta transacción será financiada con recursos propios y líneas de crédito existentes. El apalancamiento de la empresa aumenta a 1.5x desde 1.0x DN/Ebitda, nivel que no nos preocupa (promedio de comparables 2.3x).

IMPACTO NEUTRAL: SIN CAMBIO EN NUESTROS ESTIMADOS
Respecto de nuestros estimados, el impacto de esta noticia en Neutral. Nuestras estimaciones para 2014 apuntan a un crecimientos en Ventas y Ebitda de 18.0% y 19.2% respectivamente lo cual es perfectamente alcanzable. En este sentido hay que destacar que la guía 2014 de la emisora es MUY conservadora lo cual es totalmente razonable. En la misma NO SE INCLUYE otras fuentes de crecimiento como: 1) Las adquisiciones mencionadas anteriormente y su tradicional mejora en ventas luego de incorporar la extraordinaria estrategia de marketing Lab (impacto en el 2S2013); 2) El efecto positivo en base de comparación del consumo en México ante una esperada recuperación con respecto al 2013. ; 3) Posibilidad de incrementar las ventas al incorporar otra cadena comercial (por ejemplo CVS, Rite Aid o Target) a la venta de sus productos en EUA (actualmente sólo lo hace con Walgreen’s y Wal-Mart); y 4) Mayores ventas su mercado en Latinoamérica… Respecto de estos 2 últimos puntos, Cabe destacar que las ventas fuera México crecieron en los U12M 71% con respecto al mismo periodo anterior mientras que en México fue de 3.6%.
Cabe destacar que los títulos de Lab han perdido cerca de 12.0% en el último mes, por lo tanto presenta un atractivo punto de entrada con una mayor certidumbre de la perspectiva de la empresa para este año.