GUÍA DE RESULTADOS 2014
Sports World publicó mediante un comunicado enviado a la BMV su guía de crecimiento para el 2014 en donde espera una variación en Ventas de por lo menos 25% con un margen Ebitda de 19.7% lo que implica a un crecimiento en este rubro cercano a 27.3%.

COMUNICACIÓN CONSTANTE
Siguiendo nuestra política de comunicación constante con empresas (sobre todo “Favoritas” y “Sobre-ponderadas”), tuvimos una llamada telefónica con el CFO y RI de Sports World (Emilio Flores y Roberto González) en la que obtuvimos mayor detalle sobre sus expectativas para este 2014 correspondiente a su guía de crecimiento recientemente publicada. Tras la llamada pudimos concluir que la guía 2014 de la emisora es MUY conservadora debido a que contempla ciertos retrasos por parte de los desarrolladores de centros comerciales (externos a Sport) en la construcción (y por ende en la maduración) de ciertos clubes. Consideramos que el dar mayor peso a este factor es positivo y totalmente razonable tomando en cuenta el aprendizaje que ha tenido la empresa en este sentido con algunas aperturas de sus clubes. Otros factores que pudieran complementar el crecimiento en 2014 son: 1) La apertura de un mayor número de clubes para operación a terceros que el estimado los cuales implican muy poca inversión y significativas cuotas de operación; 2) Mejor desempeño en ciertas ubicaciones acelerando la madurez de clubes como ha sucedido en Félix Cuevas y Universidad; 3) El efecto positivo en base de comparación del consumo en México ante una esperada recuperación con respecto al 2013. Cabe destacar que una guía conservadora resulta fácil de superar por parte de una empresa, evento considerado muy positivo para el inversionista reflejado en un alza en la acción.

LIGERO AJUSTE CONSERVADOR
Si bien la llamada validó nuestra perspectiva y excelentes fundamentales sobre la emisora manteniendo nuestra recomendación de favorita, hemos decidido ajustar ligeramente nuestros estimados de crecimiento de 28.9% a 27.0% para las Ventas y de 33.6% a 29.3% en el Ebitda a fin de ser congruentes con nuestra estrategia conservadora al contemplar ciertos eventos externos a la emisora los cuales pudieran retrasar la maduración y/o aperturas de clubes en 2014. Siguiendo este ajuste en estimados, y tras incorporar un múltiplo acorde a la tendencia actual en el sector como resultado de la desaceleración en el consumo, el PO´2014 pasa a ser de P$24.4 desde P$26.4.

¡CRECIMIENTO AUN MUY SUPERIOR A EMPRESAS DEL IPyC!
Es importante destacar que el crecimiento promedio estimado para 2014 en Ebitda de las empresas del IPyC es de 8.5% por lo que claramente el crecimiento de Sports es muy superior a los de mercado. El precio objetivo 2014 (P$24.4) implica un rendimiento potencial de 28.5% vs. 15.8% del IPyC a fin de año. Recordemos que Sports es una de nuestras emisoras favoritas y forma parte de nuestro portafolio institucional PTBBX+ (BX+CAP) como un comodín (mayor detalle ver COMODINES: Otras Alternativas 13/01/2014).

ESTRUCTURAL: MAYOR BURSATILIDAD
Es muy importante destacar que la empresa se encuentra muy comprometida con el incremento en su bursatilidad en donde consideramos como principal oportunidad la mayor comunicación de sus excelentes fundamentales con el mercado lo que incrementará el interés de inversionistas al conocer los muy superiores crecimientos con respecto a otras empresas los cuales mantendrán un ritmo similar en los próximos años. A fin de complementar esta estrategia de comunicación, Sports recientemente contrató un formador de mercado con el fin de promover la liquidez de su acción y posiblemente un fondo de recompra en los próximos meses. Validando este punto, la empresa estará presente durante esta semana en un evento bursátil de gran impacto para inversionistas nacionales e internacionales en el cual esperamos comunique sus excelentes fundamentales incrementando el interés de estos participantes.

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