"Vencer sin peligro es ganar sin gloria"
— Séneca

HASTA 45% DE SALIDA
La volatilidad de los mercados financieros emergentes no debe sorprender. Desde inicio de año comentábamos que distintos participantes internacionales coincidían en que un eventual retiro de estímulos de la Reserva Federal de EUA (Fed) como consecuencia de la recuperación económica podría seguir generando presiones de alza en las tasas de interés y con ello el “regreso” de flujos de capitales de cartera hacia economías desarrolladas que en años recientes migraron precisamente a los países emergentes que a pesar de sus tradicionales riesgos (inestabilidad económica, social, política, etc.) ofrecían mucho mejores tasas de interés que las de países desarrollados (prácticamente en 0.0%). De hecho, el mismo Banco Mundial (BM) anticipó en su reporte “Global Economic Prospects”, una posible caída de hasta 45.0% de flujos de capitales que han ingresado en los últimos años a mercados emergentes por parte de extranjeros. La tabla siguiente indica la proporción de inversión en valores gubernamentales en manos de extranjeros como proporción del total entre emergentes. En Mexico es cercana al 37.0%.

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TIEMPOS Y MAGNITUDES
El mismo documento del BM, supone distintos escenarios de “normalización”, la más agresiva anticipa un movimiento rápido en el que los flujos de salida concluyan en el 1S14 y afecten hasta 200pb de alza las tasas de interés. Escenarios menos agresivos estiman reducción en rangos de 10% hasta 33% de regreso de flujos en un periodo de 24 meses (2016).

MÉXICO: SEMI-BLINDADO
No obstante, el mismo organismo internacional reconoce en México como una economía emergente diferenciada positivamente gracias a los avances en Reformas Estructurales y perspectiva de leyes secundarias. Esta diferencia se ha visto ya en el pasado y como ejemplo la menor depreciación el año pasado y en lo que va de éste en nuestra moneda (ver Anexo). Países con una como India y Turquía aumentaron de manera significativa ayer sus tasas de interés (8.0% y 10.0%). No se anticipa por ahora un movimiento de alza de tasas de interés en México.

Rompecabezas20140129-02