"La llave del éxito es el conocimiento del valor de las cosas"
— John Boyle

SOBRE LA DISMINUCIÓN DEL RIESGO DE SELECCIÓN
Una vez identificada la proporción de una inversión total hacia mercado accionario (¿Cuánto?), la cual depende del muy particular perfil de cada participante en función a: 1) Horizonte de Inversión: 2) Objetivos de Inversión; y 3) Aversión al Riesgo, el siguiente paso es decidir la selección de valores (¿Cuáles?). Recordamos que el modelo de inversión bursátil en Grupo Financiero BX+ da prioridad al cuidado del riesgo. La disminución del riesgo en esta fase de Selección consiste en “filtrar” emisoras con buenos fundamentos a partir del uso consistente de un mismo grupo de criterios fundamentales. Mientras mejor calificación tengan en dichos criterios, MENOR será el riesgo de una selección equivocada.

LAS PRIMERAS 15 EMISORAS CON ESTIMADOS AL 2014
Este documento identifica las primeras 15 emisoras de una muestra total de 58 empresas mexicanas cotizadas en Bolsa que presentan la mejor combinación de 10 criterios fundamentales. No incluye una sugerencia de distribución de valores para la conformación de un portafolio ni tampoco momentos oportunos de participación es un ejercicio fundamentado de SELECCIÓN. La tabla siguiente detalla la ponderación y la importancia de cada criterio. En este caso, la mayor ponderación de criterios la decidimos para: 1) El Crecimiento Nominal de Resultados Operativos (Ebitda) estimada al 2014; 2) La Valuación (FV/Ebitda) estimada a fin de año respecto al promedio de esta misma valuación en los últimos cinco años; y 3) El castigo en precio desde máximos de los últimos 12 meses.

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CONGRUENCIA
Sin ser el único ejercicio de selección, el resultado ofrece un punto de partida sólido que se complementa con la determinación de precios objetivos. Prueba de ello es que entre nombres que aparecen se identifican varias de nuestras emisoras incluidas en estrategia como Walmex, Kof y Lab, (ver anexo – RESULTADOS).

ANEXO: RESULTADOS

La tabla siguiente indica el detalle de los 10 criterios fundamentales señalados en portada. Para cada criterio, se indica el lugar que ocupó entre las 58 emisoras que conforman nuestra muestra. Entre menor es el lugar, significa una mejor posición (1 equivale al 1er lugar… ¡El mejor de la muestra!). El orden final obedece a una calificación total que pondera el lugar de cada criterio por el “peso” asignado a cada criterio. Las cifras usadas por ahora provienen en su mayoría al consenso del mercado. Las primeras tres columnas hacen referencia al Precio Objetivo 2013 (PO$) y señala potencial, y en la primera fila se indica la mediana de cada criterio.

EJEMPLO DE LECTURA: WALMEX
La empresa comercial es la cuarta (4ª) emisora mejor posicionada en nuestra muestra de la muestra de 58 emisoras; Es la 3ª emisora más bursátil; Es la 45ª empresa con mejor margen de Ebitda con 9.2%, el cual se compara con una mediana de 15.3% de la muestra; El crecimiento esperado en sus resultados operativos (Ebitda) de manera conservadora en el 2014 es 4.8%, no es un dato “muy favorable” pues corresponde al lugar 42 (¡existen 41 empresas con mejor cifra de crecimiento esperado); La rentabilidad operativa de sus activos (Ebitda/ AT) es 19.3%, la 11ª más alta de la muestra; La cobertura financiera de la minera es de 4.25x (ello significa que su caja -liquidez- y Ebitda actual podrían “cubrir” más de 4 veces toda su deuda –corto y largo plazo, con costo y sin costo), es la 5ª emisora con mejor cobertura actual (¡muy bueno!); Asumiendo el crecimiento conservador de 4.8% en Ebitda el siguiente año (y un nivel de deuda similar), el múltiplo FV/Ebitda a fin del 2014 sería de 11.1x, dicho múltiplo sería 33.4% menor al mismo múltiplo promedio observado en los últimos cinco años de 16.7x; Su múltiplo de “fierros” o de valor de activos castigados es de 8.75x ocupando el número 16 de la muestra total (no se ponderó); El movimiento de su precio en los últimos 12 meses desde su nivel más alto es 31.8% más bajo , existen 16 emisoras de la muestra con una caída mayor; Si la emisora pagara hoy un dividendo en efectivo similar al último decretado en los pasados 12 meses, su Dividend Yield sería de 3.0%; Finalmente la calificación de aspectos cualitativos es 2 en un rango de 1 a 5 (1 Excelente / 2 Bueno / 3 Neutral / 4 Malo / 5 Muy Malo).

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