"Si buscas resultados distintos, no hagas siempre lo mismo"
— Albert Einstein

PORTAFOLIO TEÓRICO
Éste documento propone cada mes, nuestras mejores ideas en la selección y distribución de acciones para la construcción de un Portafolio Teórico Bursátil (PTBBX+) cuyo propósito es superar el comportamiento del Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC). Esta estructura es replicada por nuestra Sociedad de Inversión BX+CAP entendiendo que la implementación práctica de estas ideas, podrían mostrar algunas diferencias al incluir aspectos de carácter operativo y/o gestión (comisiones, diferencial de precios de mercado, etc.) no incorporadas en el resultado teórico.

RESULTADO Y CONTEXTO: 1.5ppt DE VENTAJA vs. EL IPyC1
El Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) acumuló hasta el cierre de hoy una variación nominal y en dólares de -4.3%. En el mismo periodo, nuestro PTBBX+ registró un movimiento de -2.8% en la misma medición. El Índice de Sociedades de Inversión presento una variación de -4.2% nominal y en dólares. Los mercados accionarios en EUA se encuentran a la espera de los resultados corporativos al 1T14 para los que se anticipan al igual que en las cifras económicas impactos negativos por el clima excepcionalmente frío durante el período (Ventas +4.2% y Utilidad Neta +0.1%). En días recientes, la titular de la FED (Janet Yellen) tranquilizó a los mercados al comentar que el mercado laboral aún no se encuentra del todo “sano” y que por lo tanto la FED tomará todas las medidas a su alcance para acentuar la recuperación del mismo. En cuanto a los mercados emergentes, los inversionistas comienzan a mostrar interés (mantienen un nivel de des-inversión no visto en los últimos 10 años), aunque el flujo de inversión será progresivo y no en general debido a las fuertes diferencias (crecimiento, valuación, dependencia de commodities) que existen entre éstos mercados (México mejor posicionado que la mayoría). En México, el reciente dato del IGAE menor a lo esperado detonó una reducción del estimado del PIB desde niveles entre 3.5% y 4.0% a un promedio de 2.3%, al tiempo que crece el temor de que en el actual periodo ordinario del Congreso (finaliza en abril con pocos días de sesión por Semana Santa), pueda aprobarse únicamente las leyes secundarias en Telecomunicaciones y que las de Energía queden hasta el siguiente periodo que inicia en septiembre. En las próximas semanas comenzaremos a recibir los reportes al 1T14.

ESTRATEGIA: ENTRA FUNO Y LALA1
Nuestro modelo de inversión da prioridad al cuidado del riesgo. Buscamos mantener una representatividad cercana al 50.0% del IPyC a través del Naftrac y el 40% restante, se construye con no más de siete acciones favoritas y/o sobre-ponderadas cuya expectativa de rendimiento a través del Precio Objetivo supere el rendimiento esperado por el IPyC. Este mes decidimos: Vender Kof y Walmex, y con esos recursos comprar Lala y Funo. En el primer caso, su precio se encuentra por debajo del de colocación (oct-2013), mientras que la segunda esperamos un excelente reporte al 1T14. Con los cambios propuestos, la representatividad de PTBBX+ vs. IPyC, es de 54%. El rendimiento esperado para el 2014 de portafolio es ahora 24.8%, vs. los rendimientos esperados del IPyC de 15.9% y 13.8% por una metodología de múltiplos y precios objetivos, respectivamente.

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