LA NOTICIA: INFLACIÓN EN LÍNEA
INEGI publico el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de marzo, el cual tuvo una variación porcentual mensual de 0.27%, sorprendiendo ligeramente a la baja al consenso, que estimaba un avance mensual de 0.30% (Bx+: 0.30%). Consideramos que el impacto del indicador es positivo ya que confirma una tendencia de baja en el indicador general de precios.

Por otra parte, el indicador subyacente, el cual excluye los precios de productos agropecuarios y de tarifas de gobierno, tuvo una variación mensual de 0.21%, mayor al consenso de 0.18% (Bx+: 0.18%). De acuerdo con el reporte, el precio del limón se incrementó 41.2% a tasa mensual, siendo el producto con mayor contribución a la inflación, seguido por la gasolina y la carne de res. Los productos con caídas en precio fueron el jitomate, la cebolla y el frijol.

En términos anuales, la variación del indicador general fue de 3.76% (estimado: 3.79%) y del subyacente fue de 2.89% (estimado 2.86%). En los tres primeros meses del año, la inflación acumula 1.43%, menor a la registrada en el mismo periodo de 2013, de 1.64%.

IMPACTO: POSITIVO, TRAYECTORIA DESCENDENTE
Consideramos que el impacto del indicador es positivo ya que confirma una tendencia de baja en el indicador general de precios. La Secretaría de Economía (SE) señaló que en la primera semana de abril, el precio de limón con semilla cayó 18.0% en relación con la semana previa, mientras que se ubica 34.5% por encima del precio de hace un año.

La SE refirió que “la oferta observó cierta recuperación al entrar en producción algunas huertas que estuvieron descuidadas en Michoacán hasta hace pocos meses”, con una perspectiva positiva para la oferta, lo cual seguirá presionando los precios a la baja.

La prima de riesgo inflacionario implícita en los instrumentos gubernamentales con vencimiento en diciembre de 2014 se redujo a 2.52%, desde 2.60% con las cotizaciones del cierre de ayer. Por otra parte, la prima para los instrumentos de referencia de 10 años se ubica en niveles estables de 3.41%.

Por el lado de las expectativas de analistas, la encuesta de Banco de México de marzo reveló que las expectativas de inflación para 2014 se ubicaron por debajo de 4.00%, mientras que para el mediano y largo plazo (4 y 8 años) se encontró en 3.50%.

El dato esperado para 2014 nos permite concluir que la incertidumbre sobre el impacto de la reforma fiscal se ha disipado de manera importante después de que los datos de febrero y marzo confirmaron que el incremento en precios derivado de la reforma fiscal se acotó a un grupo limitado de productos, sin afectaciones importantes de segundo orden en la formación general de precios.

COMO LE AFECTA A USTED / IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO / ESTRATEGIA
En abril comienza el periodo de baja inflación por factores estacionales y la entrada en vigor de subsidios a las tarifas eléctricas en algunos Estados del país. Los productos que estacionalmente presentan incrementos son el jitomate, los servicios turísticos y la vivienda propia (además de la gasolina de bajo octanaje, que continúa con un desliz incremental).

Por otro lado, a la baja destacan la papa, el jitomate y servicios de telecomunicaciones. Debido a la dinámica que ha seguido la evolución de los precios, esperamos que en el cuarto mes del año la inflación se ubique alrededor de 3.51% a tasa anual, pero que en el 3T14 vuelva a presionarse por encima de 4.0% debido a las presiones estacionales y al retiro de subsidios de tarifas eléctricas.

No obstante, mantenemos nuestro pronóstico de 3.80% para cierre de año debido a que, fundamentalmente, los factores que evaluamos en nuestro reporte de actualización de inflación continúan sin cambios.

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