"Sé prudente, lo mejor en todo es escoger la ocasión"
— Hesíodo

LAS MÁS CASTIGADAS
Sin poder garantizar la reciente recuperación del Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) como definitiva debido a la cercanía de publicación de reportes financieros corporativos que anticipamos débiles, correspondientes al 1T14 en EUA y México y de fechas estacionalmente de menor volumen operado (mayo y verano), el aún rezago en el precio respecto a niveles históricos en algunas emisoras vuelve a ser de interés para algunos participantes con perfil de tipo trader.

CASTIGADAS CON ALGUNOS FUNDAMENTOS
Reconocidos estrategas, insisten que incluso en estrategias de tipo trader (a mayor plazo y con mayor riesgo), el conocimiento de fundamentales en las emisoras es importante. Este documento identifica las 15 emisoras de una muestra total de 58 empresas mexicanas cotizadas en Bolsa que presentan las caídas más importantes en sus precios respecto niveles máximos en los últimos doce meses, pero que además incluyen algunos elementos fundamentales atractivos como bursatilidad y estimaciones atractivas de crecimiento en resultados operativos este año (2014). La tabla siguiente detalla la ponderación y la importancia de los criterios utilizados. En este caso, como ya señalamos, la mayor ponderación de criterios los decidimos para: 1) Nivel de Bursatilidad; 2) Crecimiento en Ebitda esperado para 2014; 3) La Valuación (FV/Ebitda) estimada a fin de año respecto al promedio de esta misma valuación en los últimos cinco años; y 4) Principalmente, el castigo en precio desde máximos de los últimos 12 meses. Esta última variable se pondero con 40.0%

1

CONGRUENCIA
Sin ser el único ejercicio de selección, el resultado ofrece un punto de partida sólido que se complementa con la determinación de precios objetivos. Prueba de ello es que entre nombres que aparecen se identifican varias de nuestras emisoras Favoritas, Comodines y en el Radar incluidas en estrategia como: Ica, Fiho, Finn, Kof, Lab y Funo (ver anexo – RESULTADOS).

ANEXO: RESULTADOS

La tabla siguiente contiene los 10 criterios fundamentales señalados en portada. Para cada criterio, se indica el lugar que ocupó entre las 58 emisoras que conforman nuestra muestra. Entre menor es el lugar, significa una mejor posición (1 equivale al 1er lugar… ¡El mejor de la muestra!). El orden final obedece a una calificación total que pondera el lugar de cada criterio por el “peso” asignado a cada criterio. Las cifras usadas por ahora provienen en su mayoría al consenso del mercado. Las primeras dos columnas hacen referencia al Precio Objetivo 2014 (PO$). Destaca la fuerte caída en precios desde máximos en los últimos 12 meses.

EJEMPLO DE LECTURA: ICA
La empresa constructora tiene un precio objetivo a fin de año (’14) de $27.99, equivalente a un avance de 26.7% (vs. 13.0% aprox. del IPyC). Es la primera (1ª) emisora mejor posicionada en nuestra muestra de la muestra de 58 emisoras; Es la 12ª emisora más bursátil; Es la 36ª empresa con mejor margen de Ebitda con 14.1%, el cual se compara con una mediana de 28.3% de la muestra; El crecimiento esperado en sus resultados operativos (Ebitda) de manera conservadora en el 2014 es 40.8%, que corresponde al lugar 13 (¡existen 12 empresas en la muestra con mejor cifra de crecimiento esperado); La rentabilidad operativa de sus activos (Ebitda/ AT) es 4.1%, equivalente al lugar la 55o (muy bajo); Su cobertura financiera de la minera es de 0.16x, un dato particularmente débil pues significa que su caja -liquidez- y Ebitda actual podrían “cubrir” únicamente de 0.16 veces toda su deuda –corto y largo plazo, con costo y sin costo), su lugar en este indicador es el 50. Asumiendo el crecimiento de 40.8% en Ebitda este año año (y un nivel de deuda similar), el múltiplo FV/Ebitda a fin del 2014 sería de 8.85x, dicho múltiplo sería 27.6% menor al mismo múltiplo promedio observado en los últimos cinco años de 12.21x; Su múltiplo de “fierros” o de valor de activos castigados es negativo (-0.99x)debido a su alto apalancamiento; El movimiento de su precio en los últimos 12 meses desde su nivel más alto es 45.7% más bajo, existen sólo 1 emisora de la muestra con una caída mayor; No ha pagado dividendos en los últimos 12 meses. Finalmente la calificación de aspectos cualitativos es 4 en un rango de 1 a 5 (1 Excelente / 2 Bueno / 3 Neutral / 4 Malo / 5 Muy Malo).

2

 Descargar PDF     Ver PDF