RESULTADOS DE LA SUBASTA DE VALORES GUBERNAMENTALES
En la tercera subasta del segundo trimestre del año, Banco de México subastó 38.5 mil millones de pesos (mdp). 70% de este monto se ofreció en Certificados del Tesoro (Cetes), 22% en Bonos M de 10 años (Dic’24) y el restante en Bondes.

Poco apetito por Cetes de 28 días. Su demanda cayó 30.6% y su razón de demanda/oferta fue de 2.6 veces, menor al promedio de cuatro semanas de 3.1. El diferencial entre la tasa asignada más alta y la más baja fue de 18pb, el más alto desde la subasta del 28 de enero (33pb), cuando la razón de demanda/oferta fue de 2.5 veces. Se observó un resultado similar para los Cetes de 91 y 182 días. Como resultado, todos los certificados del tesoro tuvieron ganancias en rendimiento ante una menor demanda.

La sobretasa de los Bondes D (revisables) cayó 1pb a 0.22%, con un incremento en la demanda de 45.8%. Por otro lado la demanda de los bonos de 10 años cayó 3.0%; sin embargo, estos registraron una caída en rendimiento, la cual se explicó por la caída en tasas en los mercados internacionales.

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IMPACTO: NEUTRAL, BAJA DEMANDA
La demanda por instrumentos de corto plazo fue baja a pesar de que existen riesgos importantes para que las tasas de mediano y largo plazo se presionen al alza. Después de la subasta, el bono con vencimiento en Dic’24 cotiza en 6.11%, 4pb menos que la tasa de la subasta, indicando mayor apetito por este instrumento.

COMO LE AFECTA A USTED / IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO / ESTRATEGIA
Al final de la semana del 27 de marzo, los inversionistas extranjeros redujeron posiciones en los nodos de corto plazo de la curva de valores gubernamentales. En promedio, para los plazos menores a tres años, la tenencia cayó 1.0% con respecto a la semana previa. Los bonos que registraron incrementos fueron el Jun’17 (+11.0%) y el May’31 (+8.0%). Esperamos que las tasas de largo plazo sigan moviéndose en línea con las tasas internacionales, a diferencia de lo que observamos en semanas anteriores donde hubo un movimiento de desfase en las tasas mexicanas.

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