RESULTADOS DÉBILES ESPERADOS
Previo a la publicación de las cifras correspondientes al 1T14, y de forma natural en el proceso de seguimiento a nuestras compañías, en días recientes hablamos con Maxcom para conocer con mayor detalle el desempeño de la empresa durante el primer trimestre del año. En ese sentido, la compañía nos comentó que ha llegado a la etapa final del proceso de definición de la estrategia de crecimiento en donde ha contado con el apoyo de una consultoría internacional especializada en temas de telecomunicaciones. La eventual implementación de estas tecnologías propiciara mayores crecimientos y mejores márgenes en los siguientes años. Para el 1T14, Maxcom confirmo nuestra expectativa de resultados débiles que se explican principalmente por incrementos en los Costos de Operación, sin embargo, la empresa confirmó su guía para 2014 en donde anticipa un incremento de 5.6% en las Ventas y de 19.7% en el Ebitda, destacando que el desempeño del resto de los trimestres compensará al primero de 2014. Mantenemos una opinión favorable en la empresa, la cual forma parte de nuestra Portafolio BX+ CAP. Actualmente su precio objetivo a fin de año se encuentra bajo revisión, sin embargo este es mayor a $4.20, lo que implica un potencial de avance de más de 30.0%, vs. 16.1% del Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) en el mismo periodo. Cabe destacar que a pesar de la baja observada el día de hoy, el desempeño de la acción en lo que va del año ha sido positivo y superior al del IPyC.

2014 DE MENOS A MÁS
Si bien el 1T14e para Maxcom muestra un débil desempeño (Ventas: +8.5% y Ebitda: -2.7%), estimamos que durante TODO 2014 la compañía muestre incrementos de 5.5% en Ventas y 35.6% en Ebitda derivado de una estabilización en los Costos de Operación y Gastos Generales de la compañía, a lo que se suma un menor Costo de Financiamiento debido a la reestructura de deuda realizada en 2013. Cabe recordar que Maxcom atravesó por un proceso de recapitalización que le permite contar con una estructura financiera más solida (0.5x Deuda Neta/Ebitda) para realizar inversiones durante 2014 que se traducirán en mayores ingresos en los siguientes años.

LISTA LA ESTRATEGIA Y ENFOQUE DE NEGOCIO
Adicionalmente, y a pesar de que para algunos inversionistas este pareciera ser un tema que le tomaría más tiempo a la compañía, Maxcom ha logrado definir su estrategia de crecimiento y enfoque de negocio, por lo que en los próximos días el mercado contará con mayores detalles sobre este tema.

PENDIENTES LEYES DE TELECOMUNICACIONES
Adicionalmente al proceso interno que Maxcom está llevando a cabo, se encuentra pendiente la aprobación de la legislación secundaria correspondiente a la reforma en materia de telecomunicaciones aprobada durante 2013, la cual será un catalizador adicional para la compañía debido a que se busca una mayor participación de compañías de menor tamaño como es el caso de Maxcom. Esta legislación deberá estar lista a más tardar en el mes de mayo durante el periodo extraordinario de sesiones del Congreso mexicano.

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