"Tres clases hay de ignorancia: No saber lo que se debería, saber mal lo que se sabe, y saber lo que no se debe"
— François La Rochefoucauld

LAS DE MAYOR COBERTURA EN MÉXICO
El día de ayer, comentábamos en otra nota Mentor (“En Defensa del Precio Objetivo”), la oportunidad que tiene un participante de capitalizar la experiencia y conocimientos de analistas y estrategas especialistas en sectores y empresas que después de determinar el mejor método de valuación para una emisora establecen un precio objetivo. Entre más precios objetivos (PO’s) o “Cobertura Formal” tiene una emisora, mayor confiabilidad de la cifra consensada. El Grupo Financiero BX+ establecemos nuestros propios PO pero en algunos casos “filtramos” los de consensos utilizando los más recientes, cercanos y reconocidos.

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 SOBRE LOS MÉTODOS DE VALUACIÓN
Cuando usted decide participar de la inversión bursátil y entiende que se trata de una alternativa que le ofrece la oportunidad de ser dueño proporcional de una o un grupo de empresas, seguramente deseara averiguar qué método de valuación utilizar para identificar las mejores oportunidades. En ese momento, descubrirá que existen gran cantidad de técnicas y métodos disponibles, desde los más simples como las comparaciones, hasta los más sofisticados como el Flujos de Efectivo Descontado a Valor Presente (Discounted Cash Flow) que involucra además de estimaciones de resultados financieros por varios años de las empresas analizadas, la determinación de una tasa de descuento que incorpora variables como Tasa Libre de Riesgo, Premio de Mercado, Betas, Perpetuidades, Riesgo País, etc. La pregunta es: ¿Cuál utilizar? Desafortunadamente, no existe “un sólo método más adecuado”. Cada acción de empresas que cotizan en el mercado es diferente, cada sector e industria a la que perteneces tiene características propias y específicas que la hacen requerir métodos de valuación específicos. Los metodos de valuación normalmente se dividen en dos categorías: 1) Modelos de Valuación Absoluta; y 2) Modelos de Valuación Relativa. ¿Usted cuál utiliza?… ¿Las emisoras de su portafolio en qué modelo se fundamentan?

VALUACIÓN ABSOLUTA: Estos modelos intentan encontrar el valor intrínseco o «verdadero» a partir de fundamentales como los dividendos, flujo de efectivo y la tasa de crecimiento. En esta categoría se incluyen: 1) Modelo de Descuento de Dividendo (Dividend Discount Model); 2) Modelo de Flujo de Caja Descontado (Discounted Cash Flow Model); 3) Modelos de ingreso residual (Residual Income Model); y 4) Modelos Basados en Activos (Asset-Based Models).

VALUACIÓN RELATIVA: Estos modelos operan mediante la comparación de la empresa en cuestión a otras empresas similares o con referencias históricas propias. Estos métodos generalmente involucran cálculo de múltiplos o las proporciones en categorías de: 1) Enfoque a utilidades o resultados, como el múltiplo precio a utilidad (P/U), el Valor de la Firma vs. Resultados Operativos sin Depreciaciones (FV/Ebitda); y 2) Enfoque al valor de activos, inversiones (“fierros”) como el P/VL o VM/VS, etc.

¿Y USTED QUE MODELO DECIDE?
Al considerar los precios objetivos de especialistas reconocidos (analistas y/o estrategas), usted reduce notablemente su “curva de aprendizaje” pues dichos precios objetivos incorporan los mejores modelos de valuación para cada empresa o sector a partir de criterios de carácter fundamental, es decir: 1) Proyección de resultados financieros futuros; 2) Niveles de rentabilidad esperados; 3) Estructuras Financieras (pago de deudas); 4) Inversión y Capital de Trabajo, etc.

Atender solamente elementos gráficos (comprar porque una acción baja de precio), rumores, especulaciones o por “estar de moda” puede ser sumamente riesgoso.

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