RESULTADOS
Gap dio a conocer sus resultados financieros del 1T14 en donde la compañía registró incrementos nominales en Ventas y Ebitda de 10.0% y 18.3%, respectivamente. Estas cifras resultaron mixtas respecto de los estimados del consenso, ya que las Ventas estuvieron por debajo y el Ebitda en línea. Recordamos que Gap NO forma parte de nuestro Portafolio BX+CAP y tiene un Precio Objetivo de Consenso para 2014 de P$ 77.3, que implica una disminución de 2.1% vs 16.3% del IPyC para el mismo periodo.

DETRÁS DE LOS NÚMEROS
El incremento en las Ventas se explica por un crecimiento del 12.5% en los servicios aeronáuticos (70% de las Ventas totales) debido a un aumento del 12.0% en el tráfico de pasajeros, en donde los viajeros nacionales crecieron 11.2% y los internacionales 13.3%.
Los servicios no aeronáuticos (24% de las Ventas totales) incrementaron 20.5% principalmente por un aumento en el ingreso de las líneas de negocio operadas por terceros (arrendamiento de espacios y autos, alimentos y bebidas, locales comerciales, Duty Free y tiempo compartido), además de un incremento en los negocios operados directamente por la compañía (estacionamiento, publicidad, salas VIP y tiendas de conveniencia), que compensaron una disminución del 34.4% en los servicios por adición a los bienes concesionados (6% de las Ventas totales) derivado de una menor inversión en infraestructura durante el 1T14 comparado contra el 1T13.

El Ebitda tuvo un crecimiento mayor al de los ingresos que se explica principalmente por una disminución en el costo de servicios en el rubro de personal debido a que la compañía terminó con el proyecto de reestructura de personal de punto de inspección en los aeropuertos, el cual fue contratado mediante un tercero. Lo anterior permitió una mejora en los márgenes de Operación y Ebitda de 6.1 y 4.8ppt, respectivamente.
El incremento en la Utilidad Neta se debió a una reducción en el Resultado Integral de Financiamiento principalmente porque los intereses netos pasaron de un gasto en el 1T13 a un ingreso en el 1T14.

APRUEBA DIVIDENDO Y REEMBOLSO DE CAPITAL
El día de ayer, la compañía llevo a cabo su Asamblea Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas en donde aprobó el pago de un dividendo en efectivo por un monto de P$ 3.03 por acción que será pagadero en dos exhibiciones de la siguiente manera: P$ 2.27 por acción antes del 31 de mayo y P$ 0.76 antes del 30 de noviembre. El pago de este dividendo implica un Dividend Yield de 3.8% respecto del precio de cierre del día de hoy.
Por otra parte, la compañía realizará un reembolso de capital por un monto de P$ 2.87 por acción que implica un rendimiento del 3.7% respecto del precio de cierre del día de hoy.
En conjunto el pago del dividendo más el reembolso de capital implican un rendimiento del 7.5% respecto del precio de cierre del día de hoy.

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