LA NOTICIA: IGAE SE ESPERA EN 1.6%
Mañana antes de la apertura de los mercados, INEGI publicará la cifra de IGAE de febrero. El consenso estima un crecimiento de 1.6%, igual a nuestro pronóstico, en ese mes. Destaca que 45% de los economistas estima una cifra inferior a este dato (mínimo 0.86%), mientras que sólo una tercera parte espera que el crecimiento de la actividad económica sea superior.
Durante enero, el IGAE tuvo un avance de 0.8% (esperado: 1.4%), decepcionando a los mercados, que esperaban un mejor comienzo del año. A partir de la publicación de ese dato y otros indicadores adelantados de la economía mexicana, las previsiones de crecimiento de 2014 se recortaron de manera significativa. La encuesta de Banco de México pasó de estimar un avance de 3.4% a 3.1% de enero a marzo, mientras que las de Bloomberg y Banamex ubican el crecimiento esperado en 3.0% (Bx+: 2.9%).

POSIBLE IMPACTO: RIESGOS LIMITADOS A LA BAJA
De crecer 1.6% en febrero, la economía mexicana podría haber avanzado 1.2% en el primer bimestre del año. No obstante, estimamos que los riesgos a la baja superan los riesgos al alza. Por una parte, se conoció que la producción industrial tuvo un incremento anual de 0.7% en febrero, indicador que tiene un peso cercano a 45% en el IGAE. Por otro lado, esperamos que el sector de servicios (alrededor de 50% del IGAE) pueda incrementarse en 2.3% a pesar del reciente deterioro observado en los últimos cuatro meses, en los cuales avanzó 1.4% en promedio. La base de comparación de febrero de 2013 es baja, con un crecimiento en servicios de sólo 0.4% pero la creación de empleo se desaceleró en dicho mes en algunos sectores, como comercio (+2.3% a/a%) en relación a enero (+2.5% a/a%) y servicios de empresas, personas y hogar.

IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO
Como se observa en la primera gráfica, la tasa de creación de nuevas plazas en el sector formal tuvo un ligero repunte en marzo, mientras que en enero y febrero creció por debajo de 3.0%. Por otro lado, la desaceleración en el consumo privado ha tenido un papel importante en una menor actividad económica en los últimos meses.

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De concretarse un crecimiento de 1.6%, la economía podría crecer 1.9% en el primer trimestre del año, sin una aceleración importante en el 2T14 y una mayor actividad en 2S14. Un dato mejor al estimado podría impactar de manera positiva el ánimo de los inversionistas internacionales con respecto a México, pero un dato peor al esperado tendría el efecto contrario, aunque de manera menos pronunciada, ya que hay importantes factores positivos con respecto a la perspectiva para México, como la pendiente aprobación de las reformas estructurales, el upgrade de la nota crediticia del país al rango de “A” y solidez en fundamentales macroeconómicos. Ello se compara de manera favorable con otras economías emergentes.

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