RESULTADOS
Cultiba (único embotellador Pepsi en México) reportó sus resultados financieros del 1T14. Las variaciones nominales en Ventas y Ebitda fueron de +7.0% y -31.4% respectivamente. En el caso de las Ventas, la cifra resultó por arriba de nuestro estimado, mientras que el Ebitda estuvo por debajo. Recordamos que Cultiba no forma parte de nuestro Portafolio BX+Cap. El Precio Objetivo para 2014 es de P$26.6 lo que representa un avance potencial de 19.8% a fin de año vs. 15.6% del pronóstico del IPyC para el mismo periodo.

DETRÁS DE LOS NÚMEROS
El crecimiento en las Ventas se explica por un aumento de 7.2% en el precio de venta promedio derivado del IEPS (impuesto adicional a bebidas endulzadas) y una disminución de 0.2% en el volumen de venta consolidado (-4.2% en embotellado y +3.8% en garrafón). Excluyendo el ingreso por IEPS, la variación de las Ventas es de -2.6%.

En lo que respecta al Ebitda, la caída de 31.4% con respecto al crecimiento registrado en las Ventas es resultado de los mayores gastos de administración y venta así como la absorción de costos asociados a liquidaciones como parte del plan para continuar optimizando sus procesos operativos. Lo anterior derivó en una importante contracción de 3.0 ppt en el margen Ebitda

En cuanto a la caída en la Utilidad Neta, ésta se explica principalmente el débil desempeño operativo sumado a un mayor costo de financiamiento.

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