"Si buscas resultados distintos, no hagas siempre lo mismo"
— Albert Einstein
PORTAFOLIO TEÓRICO
Éste documento propone cada mes, nuestras mejores ideas en la selección y distribución de acciones para la construcción de un Portafolio Teórico Bursátil (PTBBX+) cuyo propósito es superar el comportamiento del Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) a mayor plazo. Esta estructura es replicada por nuestra Sociedad de Inversión BX+CAP entendiendo que la implementación práctica de estas ideas, podrían mostrar algunas diferencias al incluir aspectos de carácter operativo y/o gestión (comisiones, diferencial de precios de mercado, etc.) no incorporadas en el resultado teórico. La diferencia que observa el resultado acumulado este año (2014) en nuestro documento mensual vs. el fondo BX+CAP se explica en gran parte el inicio de la estrategia en el fondo hasta el 10 de enero, fecha en el que algunas emisoras sobre ponderadas en ese momento acumulaban avances importantes. Esta diferencia se deberá diluir en el tiempo.
RESULTADO Y CONTEXTO: COMIENZA EL RECONOCIMIENTO A FUNDAMENTALES
El Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) acumuló hasta el cierre de hoy una variación nominal de -2.2%. En el mismo periodo, nuestro PTBBX+ registró un movimiento de 1.1% en la misma medición, mientras que el Índice de Sociedades de Inversión presento una variación de -2.9% nominal. Desde La última revisión (mes), nuestra estrategia avanzó 4.9% vs. 3.1% del IPyC favorecida por la confirmación de buenas cifras al 1T14 en la reciente publicación de reportes financieros de muchas de nuestras emisoras favoritas. El mercado ha comenzado a reconocer y diferenciar mejores fundamentales. Las Bolsas en EUA continúan en máximos a pesar del “ruido” de: 1) Incertidumbre por retiro de estímulos de la Fed; 2) Tensión geopolítica en Rusia; y 3) Cifras económicas mixtas. La publicación de reportes financieros corporativos al 1T14 mejor a lo esperado lo soporta. El México, no obstante en las Leyes Secundarias de las Reformas Estructurales (en especial de Telecomunicaciones y Energía), crece el optimismo por el 2S14 en el que se anticipa además de la aprobación de dichas leyes, mejores cifras de crecimiento económico y de mayor consumo, una vez asimilado el impacto de la Reforma Fiscal. Importante recordar el contexto de elecciones en la mitad del país el próximo año y de la necesidad “estratégica –política” de evidenciar una mejor condición económica con el recién nuevo gobierno a través de mayor y mejor gasto.
ESTRATEGIA: ENTRA ICA Y FEMSA
Nuestro modelo de inversión da prioridad al cuidado del riesgo. Buscamos mantener una representatividad cercana al 50.0% del IPyC a través del Naftrac y el 40% restante, se construye con no más de siete acciones favoritas y/o sobre-ponderadas cuya expectativa de rendimiento a través del Precio Objetivo supere el rendimiento esperado por el IPyC. Este mes decidimos tomar utilidades de QC y Funo e incorporar Ica y Femsa, ambas emisoras de alta bursatilidad, con cifras financieras recientes mejores de lo esperado y con potencial beneficio de contexto del Plan Nacional de Infraestructura y mejora gradual de consumo. Con los cambios propuestos, la representatividad de PTBBX+ vs. IPyC, es de 56.5%. El rendimiento esperado para el 2014 de portafolio es ahora 17.4%, vs. los rendimientos esperados del IPyC de 12.4% y 9.9% por una metodología de múltiplos y precios objetivos, respectivamente.
Para leer la nota completa clic aqui PTBBX20140507