LA NOTICIA: MINUTAS DEL FOMC
La Reserva Federal (FED) publicó las minutas de política monetaria de la última reunión (29 y 30 de abril) del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés), en la cual el programa de compra de activos conocido como QE3 se modificó, de forma unánime, en $10 mil millones de dólares (mmd) para ubicarse en $55mmd: $20mmd de MBS (Activos respaldos en Hipotecas) y $25 mmd de bonos del tesoro.

Los miembros del FOMC se mostraron preocupados por la forma en la que la FED normalizará su hoja de balance, i.e. se desprenderá de todos los activos que han ingresado a las arcas debido al QE3 (billones de dólares en compras de bonos del tesoro), instrumentos que tendrán que regresar a los inversionistas en algún momento pero se deberán deshacer de ellos de una forma flexible y sin incrementar la volatilidad del mercado. Se discutieron las futuras posibilidades para la venta de dichos activos una vez finalizado el programa, sin embargo no se llegó a ninguna conclusión definitiva.

Las minutas de la reunión del 29 y 30 de abril mostraron que los miembros del comité no tomaron en gran consideración el informe del débil crecimiento del 1T14 debido a las pruebas de la desaceleración ocasionada por las tormentas invernales de principio de año, que consideraron temporal, y ven una economía que se recupera en lo que resta del año.

Hubo otro debate entre los funcionarios sobre la holgura restante en el mercado de trabajo. El documento expuso que varios participantes del Comité indicaron que debido a la baja rigidez de los salarios durante la recesión, el crecimiento de los mismos será relativamente modesto durante algún periodo de tiempo. Muchos funcionarios de la FED creen que el nivel de precios se elevaría gradualmente hacia a la meta del banco central de 2%. Sólo una minoría del FOMC estaba preocupada por los riesgos de un crecimiento a la baja después de los datos del 1T14 y riesgos de deflación.

IMPACTO: NEUTRAL, POCA INFORMACIÓN NUEVA
El consenso había considerado la necesidad de discutir la normalización de la hoja de balance del banco central. Sin embargo al no haber llegado a ninguna conclusión, el consenso sigue descontando una normalización (alza en tasas de interés) el próximo año, tal como lo había señalado la FED anteriormente, debido a que las minutas no presentan información nueva. El Banco Central ha cuidado mucho el lenguaje de sus publicaciones para no crear incertidumbre en el mercado, después de los comentarios que hizo la Chairman Yellen en su primera conferencia de prensa de política monetaria en donde declaró que las tasas podrían subir “seis meses después del final del QE”, mismos que generaron mucha incertidumbre en los inversionistas.

El Bono de 10 años del Tesoro no tuvo ningún movimiento importante. Al momento del anunció el bono de referencia pasó de 2.55% a 2.53%. El M Bono Dic’24 se mantiene sin cambios, con un rendimiento de 5.88%.

COMO LE AFECTA A USTED / IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO / ESTRATEGIA
Los últimos indicadores de la economía de EUA apuntan a que ésta muestra señales de recuperar el momentum en el 2T14. La recuperación económica es constante pero vulnerable. Sin embargo, el documento muestra fuentes de posibles riesgos de crecimiento a la baja, incluyendo la desaceleración en el sector vivienda o los posibles acontecimientos internacionales, tales como una nueva desaceleración del crecimiento en China o un aumento en las tensiones geopolíticas en relación con Rusia y Ucrania. Es por eso que el movimiento de las tasas se dará de una forma muy lenta.

No esperamos que se modifique el plan de reducción del programa de compra de activos en la siguiente reunión, por lo cual la FED disminuiría el QE3 en otros $10 mmd.

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