LA NOTICIA: INFLACIÓN EN LÍNEA
INEGI reportó que la inflación en la primera quincena de mayo se contrajo 0.37%, mientras que el consenso esperaba una caída de 0.38% (Bx+: -0.44%). La cifra se ubicó prácticamente en línea con el consenso. El indicador subyacente del avance en precios, el cual excluye las tarifas controladas por el gobierno y los precios de productos agropecuarios –que presentan estacionalidad y volatilidad– tuvo un incremento de 0.06%, inferior a lo pronosticado por el consenso de 0.11% (Bx+:0.10%). La inflación negativa ya estaba descontada por el mercado debido a que corresponde con la entrada en vigor de los subsidios a las tarifas eléctricas en algunos estados del norte del país. Éstas afectan la inflación durante abril y mayo.

En cifras anuales, los incrementos de los indicadores general y subyacente fueron de 3.44% y 2.97%. Al interior del componente subyacente se observó un incremento de 3.00% en el de mercancías, apoyado por alimentos, bebidas y tabaco (+4.65%) y de mercancías no alimenticias (+1.67%), y uno de servicios de 2.94%. Dentro del rubro no subyacente (+5.02%), hubo un avance de 8.22% en energéticos y un avance de 0.15% en agropecuarios. El primero se explica por el incremento en precios de gasolina de enero y el desliz de cada mes, mientras que el segundo se debe a la disminución en precios de frutas y verduras.

IMPACTO: NEUTRAL, SE CONFIRMA TRAYECTORIA DE INFLACIÓN
Ante ausencias de choques de oferta en productos agropecuarios no se han observado distorsiones en la trayectoria pronosticada por el consenso y por Banco de México para el incremento en precios en todo 2014. De acuerdo con el informe de inflación presentado por Banco de México ayer en la tarde, se especificó que a pesar del incremento en la inflación que se observó a principios de año, ésta retomó su trayectoria descendiente a medida que los efectos de los choques de oferta comenzaron a disiparse.
La prima implícita por riesgo inflacionario en los instrumentos de 10 años, que refleja la perspectiva de largo plazo del mercado para la inflación, se ubicó en 3.34%, sin cambios importantes en la última semana, lo cual implica que la información presentada por Banco de México respecto de la inflación y el dato de hoy impactaron de manera marginal a la inflación esperada por el mercado.

COMO LE AFECTA A USTED / IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO / ESTRATEGIA
De continuar con esta tendencia, los riesgos inflacionarios se inclinan hacia la baja. El principal factor para ello es el bajo crecimiento económico, el cual ha mantenido el avance en precios de servicios y mercancías no alimenticias limitado. En Bx+, mantenemos nuestro pronóstico de inflación en 3.80% para el cierre de 2014 dado que éste incorpora ya un estimado de crecimiento de 2.9% para la economía en 2014, menor al del consenso, por lo cual la dinámica de inflación esperada también incorpora esta información. La implicación para la política monetaria es neutral, dado que reduce los riesgos para que haya un cambio en la tasa de interés de referencia de Banco de México, la cual se encuentra actualmente en 3.50%.

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