RESULTADOS DE LA SUBASTA DE VALORES GUBERNAMENTALES
En la novena subasta del segundo trimestre del año, Banco de México subastó 52.3 mil millones de pesos (mmdp). 73% de este monto se ofreció en Certificados del Tesoro (Cetes), 16% en Bonos M de 10 años (Dic’24), 5% en Udibonos de 30 años (Nov’40) y el restante en Bondes D.
La subasta de certificados del tesoro presentó resultados mixtos. Se observó un incremento importante en la demanda de papeles de un año (+58%) después de mayor certidumbre sobre el rumbo que tomará la política monetaria de EUA con respecto al alza en tasas, que no se espera en el corto y mediano plazo. A pesar de que las demandas de instrumentos de 91 y 182 días cayeron, el diferencial entre las tasas máxima y mínima asignadas se compactó a 4 y 3 puntos base, inferiores a los promedios de un mes. Esto se asocia con los movimientos observados en esos nodos. Finalmente, la tasa de corto plazo (28 días) siguió presionándose al alza a pesar de la expectativa de recorte de tasa de interés por parte del Banco Central Europeo (BCE) en la reunión del 5 de junio.
Con respecto al M Bono Dic’24, hubo una caída en rendimiento en relación con la subasta previa de 28pb y de 3pb con respecto al cierre previo. La tasa de los Udibonos de 30 años cayó 30pb y la demanda de los Bondes D se contrajo 10.4%.
IMPACTO: POSITIVO, CORTO PLAZO ATRACTIVO
El diferencial entre las tasas de corto plazo continuó comprimiéndose. Las tasas de 28 días se presionan al alza y las de 3 meses a la baja. Los principales factores que explican dichos movimientos son las expectativas con respecto a la política monetaria se la Fed y del BCE. Se espera que el primero mantenga una política acomodaticia por un periodo prolongado mientras que el segundo podría reducir su tasa de interés e incluso instrumentar otro tipo de medidas no convencionales. En este contexto de tasas bajas a nivel internacional por un periodo prolongado, las partes media y larga de la curva se han visto beneficiadas, con caídas promedio de 60 puntos base en las tasas de 10 a 30 años en lo que va del año. Mientras que las de 1 a 5 años sólo ha habido un ajuste de 7pb en promedio en los primeros cinco meses de 2014.
COMO LE AFECTA A USTED / IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO / ESTRATEGIA
Dado el aplanamiento de la estructura de tasas de interés, los riesgos a l alza se incrementan. Eventos que puedan incrementar la aversión al riesgo o modificar al alza las expectativas de tasas de interés de los principales bancos centrales del mundo podrían propiciar un incremento en tasas de interés en mercados emergentes, incluyendo a México. La correlación entre el bono de 10 años de México y el de EUA ha caída en las últimas semanas debido a la apreciación de los bonos mexicanos, la cual se debe a un flujo positivo de capitales extranjeros, como lo muestran las gráficas adjuntas en este reporte.
Los felicito por publicar estos buenos artículos que ayudan
a fomentar la cultura financiera en México. Ojalá ,pronto
abran una sucursal en la ciudad de Tijuana BC