LA NOTICIA: SHCP PRESENTA SUBASTA 2T14
La SHCP presentó el calendario de subastas de valores gubernamentales del tercer trimestre del año (3T14). Hubo una reducción en la emisión de instrumentos de corto plazo, mientras que los de largo plazo permanecieron sin cambios.

Tasas de corto plazo:
La SHCP volvió a reducir la oferta de instrumentos de corto plazo por segundo trimestre consecutivo. Ello se relaciona con una reducción en la tasa de referencia de 50 puntos base, la cual derivó en tasas de corto plazo en niveles mínimos. Por ello, SHCP puede financiarse a menores tasas sin necesidad de expandir la oferta de este tipo de instrumentos.

Un elemento adicional que ayudará a mantener las tasas de corto plazo en niveles mínimos es la expectativa de tasas en EUA en niveles mínimos por un periodo prolongado.

En el 2T14, la tasa de Cetes de 28 días en subastas promedió 3.18%, con un bid to cover de 3.02x, menor al promedio de un año de 3.12x.

Tasas de mediano plazo:
Con respecto a los bonos que pagan tasa nominal, hubo reducciones en los nodos de 3 y 5 años. La parte media de la curva se ha visto presionada debido a la expectativa de alza en tasas en el mediano plazo a EUA. Así, en lo que va del año las tasas de corto plazo han caído entre50 y 30pb, las de lago plazo entre 80 y 90pb y las de mediano plazo, destacando el nodo de tres años, han permanecido con pocos cambios.

Tasas de largo plazo:
La emisión de papeles de largo plazo permaneció sin cambios con respecto al trimestre previo. De igual manera, los instrumentos de tasa real indizados a la inflación tuvieron reducciones en el nodo de tres años. Se ofertarán 900 millones en Udis por subasta, 50 millones menos que en 2T14.

IMPACTO: DISMINUYE OFERTA DE CETES
Después del anuncio de SHCP, la curva de valores gubernamentales presentó movimientos mixtos. En los nodos de 1 a 3 años hubo caídas en rendimiento cercanas a 2pb, mientras que en los de 5 a 10 se observó un incremento marginal. Con respecto a los nodos de largo plazo, no presentaron cambios significativos, aunque todos ellos fueron a la baja.

COMO LE AFECTA A USTED / IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO / ESTRATEGIADesde nuestra perspectiva, SHCP espera un panorama favorable para toda la curva de valores gubernamentales, ya que redujo el monto de Cetes y de bonos de corto plazo. Creemos que la parte media de la curva es la que presenta mayores riesgos al alza debido a posibles cambios en la política monetaria de la FED. Por otra parte, los nodos de la parte larga continúan sin presiones.

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