LA NOTICIA: SE EXPANDE A ECUADOR
Bimbo informó mediante un comunicado enviado a la BMV que ha llegado a un acuerdo para adquirir SUPAN, la compañía líder en Ecuador en la industria de panificación. El monto de la transacción así como la procedencia de los recursos no fueron revelados por la compañía. La adquisición queda pendiente de las aprobaciones regulatorias correspondientes. Recordamos que Bimbo no forma parte de nuestro Portafolio BX+Cap. El Precio Objetivo 2014 de consenso es de P$ 39.6 lo que representa una disminución de 3.8% a fin de año vs. 6.7% del pronóstico del IPyC para el mismo periodo.

POSITIVA EXPANSIÓN PERO CUANTITATIVAMENTE DE IMPACTO NEUTRAL
A nivel  cualitativo, consideramos que la transacción presenta para Bimbo una positiva oportunidad de expansión en el mercado ecuatoriano el cual presenta oportunidades de crecimiento atractivas y que además diversifica aún más la presencia internacional de la emisora especialmente en un año retador para el mercado mexicano (40.0% de Ventas) a causa de la lenta recuperación en la debilidad en el consumo visto en 2013 y principios de 2014, así como por los nuevos impuestos adicionales en una gran parte de sus productos. Asimismo, Bimbo incrementa su ventaja como líder global en panificación y alcanza la cobertura total de 15 países en Centro y Sudamérica. SUPAN es la empresa líder del mercado ecuatoriano en la industria de la panificación y cuenta con una experiencia y reconocimiento desde 1946. La compañía cuanta con 74 productos de panadería en donde sus principales marcas son: Supan, Grile, Braun, Dulzones, Rey-pan y Pansol en las categorías de pan, bollos y pan dulce.

En cuanto a lo cuantitativo, el impacto es neutral dado que la transacción no representa un aumento relevante en los resultados de Bimbo. En el comunicado la emisora informó que espera que la operación genere Ventas y Ebitda por US$57mn y US$6mn los cuales representan el 0.4% y 0.5% de los resultados consolidados U12M de Bimbo.

Por el lado del apalancamiento, a pesar de que no se dio detalle sobre el monto ni la procedencia de los recursos, si asumimos que la compra se realizó a un múltiplo FV/Ebitda de 9.9x (el mismo en la adquisición de Canada Bread febrero 2014), el monto total ascendería a US$ 60mn. Asumiendo también que los recursos fueran 100% vía deuda, el nivel de apalancamiento no incrementaría de manera relevante (de 2.19x actual a 2.23x estimado).

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