LA NOTICIA: INFLACIÓN MAYOR A LO ESPERADO
INEGI anunció que la inflación en la primera quincena de julio fue de 4.00% (consenso: 3.96%, Bx+: 3.94%).  Ello se derivó de un crecimiento en los precios del índice subyacente de 3.20% y uno en el no subyacente de 6.68%. Al interior del indicador subyacente, persistió la debilidad en mercancías no alimenticias (+1.79%) y en servicios (+3.11%). El avance presentado en junio no sorprendió al consenso. Ante la ausencia de choques de oferta, el indicador no subyacente se ha comportado en línea con lo esperado.

En cifras quincenales el crecimiento del indicador general fue de 0.20% (consenso: 0.15%, Bx+: 0.14%). El indicador subyacente avanzó 0.14% (Consenso y Bx+: 0.10%). Los productos con mayor contribución al alza fueron los servicios turísticos (+0.045), el transporte aéreo (+0.025) y la gasolina de bajo octanaje (+0.025). Los productos con mayor incidencia a la baja fueron el pollo (-0.027), el huevo  (-0.015) y los automóviles (-0.008).

IMPACTO: POSITIVO, POCA INCERTIDUMBRE EN INFLACIÓN
La prima de riesgo inflacionario implícita en los bonos con vencimiento a finales de 2014 se incrementó de 4.64% a 4.72%, su nivel máximo en el año después de que tocó un mínimo de 2-60% tras el recorte de la tasa de referencia de Banco de México. La misma métrica para 2016 y 2017 se ubica en 3.3% en promedio, mostrando que las expectativas de mediano plazo continúan ancladas. Esperamos que en los siguientes cuatro meses (de julio a octubre), la inflación se ubique por encima de 4.00%, cota máxima del rango objetivo del Banco Central. No obstante, destacamos que no existen presiones sobre precios al alza y que esta inflación cercana a 4.00% se debe a la base de comparación con el año anterior, la cual es artificialmente alta para este año debido a los cambios fiscales de enero que afectaron algunos componentes específicos del índice de precios (alimentos, bebidas y tabaco y tarifas de gobierno).

COMO LE AFECTA A USTED / IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO / ESTRATEGIA
Los riesgos inflacionarios a la baja disminuyen después de que se conocieron cifras de creación de empleo y ventas minoristas que apuntan hacia una recuperación económica (moderada) en los próximos meses. Esto deberá disminuir las presiones a la baja en el indicador subyacente, por lo cual esperamos que conforme avance el año, los precios subyacentes recuperen un crecimiento superior a 3.00%. Mantenemos un estimado de 3.80% para la inflación general hacia final del año.

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