"Si buscas resultados distintos, no hagas siempre lo mismo"
— Albert Einstein

PORTAFOLIO TEÓRICO1
Éste documento propone cada mes, nuestras mejores ideas en la selección y distribución de acciones para la construcción de un Portafolio Teórico Bursátil (PTBBX+) cuyo propósito es superar el comportamiento del Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) a mayor plazo. Esta estructura es replicada por nuestra Sociedad de Inversión BX+CAP entendiendo que la implementación práctica de estas ideas, podrían mostrar algunas diferencias al incluir aspectos de carácter operativo y/o gestión (comisiones, diferencial de precios de mercado, etc.) no incorporadas en el resultado teórico. La diferencia del resultado acumulado este año entre el portafolio teórico vs. el fondo BX+CAP se explica por el inicio de la estrategia en el fondo hasta el 10 de enero, fecha en el que algunas emisoras sobre ponderadas en ese momento en el portafolio teórico acumulaban avances importantes.

RESULTADO Y CONTEXTO
El Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) acumuló al cierre de hoy una variación nominal anual de 3.6%, mientras que nuestro PTBBX+ registra una ganancia de 7.7%, y el Índice de Sociedades de Inversión de 1.1%. Desde la última revisión (septiembre), nuestra estrategia disminuyó 3.4% vs.-3.9% del IPyC. La corrección reciente en Bolsas sucedió a nivel global, y se explica por: 1) La salida de flujos en mercados emergentes anticipando una mayor alza en la tasa de interés de la Reserva Federal (Fed) de EUA a partir del 3T15 (próxima año); 2) La volatilidad de conflictos geopolíticos; y 3) Una toma de utilidades luego de ganancias acumuladas de más de 40% en los índices accionarios de EUA desde el 2013. No obstante, es importante destacar que la condición fundamental en México es favorable y esperamos un buen desempeño hacia fin de año. Un catalizador positivo e importante a corto plazo (próximas semanas) será la publicación de reportes financieros al 3T14 en México y EUA los cuales reflejaran la mejora económica reciente.

ESTRATEGIA: ENTRA SANLUIS Y FUNO… ADIOS CEMEX Y MAXCOM2
Nuestro modelo de inversión da prioridad al cuidado del riesgo. Buscamos mantener una representatividad cercana al 50.0% del IPyC a través del Naftrac y el 40% restante con acciones cuya expectativa de rendimiento (Precio Objetivo) supere el rendimiento del IPyC. Este mes decidimos incorporar a Sanluis, que a pesar a una fuerte alza en precio acumulada mantiene precios objetivos muy sólidos además de haber mejorado bursatilidad y regresamos con Funo que presentará un fuerte reporte al 3T14 y está próximo a pagar dividendos. Salimos de Cemex y Maxcom, esta última mantiene una buena perspectiva fundamenta y precio objetivo, pero sus resultados tomarán mayor tiempo. Finalmente disminuimos un poco a Lab y cambiamos la serie de Pinfra “A” por la serie “L” al identificar mayor potencial. Con los cambios propuestos, la representatividad de PTBBX+ vs. IPyC, es de 54% y el rendimiento esperado para el 2015 de 26.1%, vs. los rendimientos esperados del IPyC de 13.4% y 15.0% por  múltiplos y precios objetivos, respectivamente.

Para leer la nota clic aqui PTBBX20141002