"Escaba el pozo antes de que tengas sed"
— Proverbio Chino
¡CON ANTICIPACIÓN!
Estamos introduciendo un documento con estimaciones preliminares por TENDENCIAS (“Gráfica de Cuadrantes”) de resultados financieros de empresas mexicanas al 3T14, las cuales se comenzarán a conocer hacia la segunda o tercer semana de octubre (en 2 semanas). Aunque no son nuestros pronósticos oficiales (los oficiales se publican días antes de reporte), ofrecen una buena idea de los mejores crecimientos comparativos anuales posibles antes de su reporte. Las variaciones anuales más importantes por lo general se relacionan con bases de comparación muy altas o bajas generadas por eventos extraordinarios. Los crecimientos más importantes en Ebitda favorecen de inmediato las valuaciones al disminuir los múltiplos FV/Ebitda conocidos (12m). Los resultados publicados permiten comparar cifras estimadas y así reiterar o modificar (mejor o peor) la perspectiva fundamental y recomendaciones (Precios Objetivos) de empresas.
METODOLOGÍA
Pronosticamos las ventas de una muestra de 70 empresas que cotizan en la BMV (Bolsa Mexicana de Valores) con un factor de estacionalidad promedio trimestral observado en los últimos seis años en cada emisora. Para el Ebitda estimado, se aplica el margen Ebitda vs. Ventas promedio de los últimos 12 meses. Los resultados se presentan en una gráfica de “cuadrantes” determinados por las medianas de crecimiento nominal en Ventas y Ebitda de la muestra. Por lo general, las variaciones anuales sobresalientes (alzas y/o bajas) se explican por bases de comparación altas o bajas. Esto significa que el resultado comparado (Ventas y/o Ebitda) en el mismo trimestre del año anterior resultó especialmente muy bajo o alto.
CONTEXTO: SÍNTOMAS DE RECUPERACIÓN
Esperamos que los reportes financieros del tercer trimestre del año reflejen la mejora económica observada en los últimos meses en distintos indicadores locales e internacionales. Mayor confianza, mayor gasto de gobierno, asimilación de reforma fiscal y permanente recuperación económica en EUA, nuestro principal socio comercial deberá favorecer un mayor crecimiento en Ventas y Ebitda. La confirmación de mayores utilidades, disminuye las valuaciones (múltiplos conocidos) de las empresas y fortalecen la expectativa de un mejor contexto hacia el 2015. Para la muestra utilizada, la mediana de crecimiento en Ventas y Ebitda al 3T14 se situó en 7.5% y 4.0% respectivamente. Estas cifras son distintas al promedio esperado a nivel Índice de Precios y Cotizaciones.
ESTRATEGIAS
La demanda que tradicionalmente observan cada tres meses las emisoras que cotizan en Bolsa con la publicación de favorables reportes financieros (abaratan calidad de múltiplos), invita a considerar algunas estrategias de exposición temporal previa a la publicación de los reportes trimestrales.
Entre las emisoras con probable crecimiento en Ventas y Ebitda al 3T14 superior a la mediana de a muestra están: Autlán, Pochteca, Kuo, Alsea, Mfrisco y Sport.
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