LA NOTICIA: INFLACIÓN SIN SORPRESAS1
En septiembre, la inflación anual marcó un incremento de 4.22%, en línea con el estimado de consenso de 4.24% y de BX+ de 4.25%.

El índice subyacente presentó una inflación de 3.34%, por debajo de nuestro estimado de 3.36%. Los precios de mercancías se incrementaron a una tasa de 3.46%, debido a que, por una parte, persiste el efecto del IVA en alimentos (+5.36%) y a que la inflación de mercancías no alimenticias fue de 1.94%. Los servicios también presentaron un incremento de 3.24%, en línea con lo que estimábamos (3.28%).

La principal diferencia con respecto a los estimados se observó en el componente no subyacente de la inflación. Éste tuvo un avance anual de 7.11%, mientras que estimábamos un crecimiento en precios de 7.20%. Los precios de agropecuarios tuvieron un menor avance al esperado, principalmente debido al rubro de frutas y verduras.

En términos mensuales, el crecimiento en precios fue de 0.44%. Los productos con mayor incidencia en la inflación durante el mes fueron la carne de res, el jitomate, y las colegiaturas. A la baja, restaron puntos a la inflación los servicios de telefonía móvil, los servicios profesionales y el aguacate

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IMPACTO: NEUTRAL, CAMBIOS EXPLICADOS POR FED

La noticia incorporó poca información en relación con los estimados de consenso. El tipo de cambio MXN/USD se presionó ligeramente al alza (depreciación) después de que en EUA se conocieron datos de seguros de desocupación, los cuales siguieron señalando una fortaleza del mercado laboral en EUA, incrementando la probabilidad de un cambio en el tono del comunicado de la Fed en las próximas reuniones. Después de la publicación de la inflación, el tipo de cambio tuvo una variación positiva de 0.1%, cotizando en niveles de 13.36.

Con respecto a las tasas de interés, se observaron menores presiones en todas las tasas después de la publicación de las minutas de la última reunión de la Reserva Federal. La prima por riesgo inflacionario implícita en los valores gubernamentales se redujo de igual manera en un promedio de un punto base. Para los bonos con vencimiento en 2016, ésta se ubicó en 3.4%, desde 3.7% en días previos.

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IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO
En la última reunión de política monetaria, el foco de atención de la discusión paso del bajo crecimiento a la política monetaria de EUA y la inflación, marcando un anuncio de política monetaria con un tono más hawkish, o favorable a una política monetaria restrictiva. Al respecto. el pasado 26 de septiembre, el subgobernador de Banco de México, Manuel Sánchez señaló que existen riesgos al alza para la inflación en los próximos meses; entre ellos, destacó un posible incremento en el salario mínimo; presiones adicionales en precios de agropecuarios debido a choques imprevistos y a un posible incremento en la volatilidad en los mercados financieros.

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