RESULTADOS2
Fibra Hotel (BMV: FIHO12) dio a conocer sus resultados financieros del 3T14. Los ingresos totales y Ebitda del periodo mostraron incrementos de 34% y 36%, respectivamente. Los resultados estuvieron en línea con nuestras expectativas. Fiho es uno de nuestros Comodines con un Precio Objetivo 2015 de P$29, que implica un rendimiento del 29% vs 15% del IPyC para el mismo periodo. La emisora NO forma parte del Portafolio BX+CAP.

JUGADOR DISCIPLINADO Y RENTABLE
En lo que va del año, la emisora ha anunciado17 proyectos de inversión (10 hoteles en operación y 7 en desarrollo) que representan 2,900 habitaciones adicionales (+36% sobre la base de activos al cierre de 2013), en línea con nuestra expectativa para 2014. Cabe destacar que Fiho aún cuenta con efectivo por P$1,750mn (descontando recursos comprometidos para desarrollo) para incrementar su base de activos por lo que estimamos la integración de por lo menos 280 cuartos adicionales en 2014 sí se considera el ritmo de ejecución de adquisiciones de la compañía. Por todo lo anterior estimaos que el 2014 presente un incremento en cuartos de 39% (vs. 2013). En términos de rentabilidad, las adquisiciones se han realizado respetando el umbral mínimo de 10% vs. 9% de otros jugadores en el sector. Cabe destacar que Fiho presenta un ajuste de 4.4% vs 2.9% del IPyC en el acumulado del mes. Dicho ajuste nos parece injustificado por lo mencionado anteriormente, lo cual presenta un atractivo punto de entrada sobretodo para inversionistas con un horizonte de inversión de mayor plazo.

DETRÁS DE LOS NÚMEROS DEL 3T14
Los ingresos por hospedaje (P$299.5mn, ~76% de los ingresos de la Fibra) se incrementaron 38% vs el 3T13 impulsado por un aumento en los cuartos disponibles. El Rev PAR (ingreso por habitación disponible) mismos hoteles se incrementó 3.6% gracias un aumento de 3.7% en la tarifa por habitación que compensó una ligera baja de 0.1ppt en la tasa de ocupación que se presentó en los segmentos de Servicio Limitado (-6.0%) y  Servicio Completo (-4.0%).

El margen NOI bajó 1.6ppt debido a un mayor en los gastos administrativos respecto a los ingresos. Por su parte, el margen Ebitda registró un ligero incremento de 0.3ppt.

DIVIDENDO 3T14: 0.2025 por CBFI. YIELD 0.9%
La Fibra pagará un dividendo correspondiente a los resultados del 3T14 de P$0.2025 por CBFI ó un monto equivalente de P$100mn. Dicha distribución se realizará el 14 de noviembre. Considerando el precio actual (P$22.5 por CBFI) el dividend yield sería 0.9% ó 3.6% anual.

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