LA NOTICIA: CRECIMIENTO DEL PIB EN EL 3T14 ES MEJOR A LO ESPERADO. AVANZA 3.5%
El Departamento de Comercio de EUA, a través del Buró de Análisis Económico (BEA), publicó esta mañana la primera publicación del PIB del tercer trimestre, la cual mostro un crecimiento por arriba de lo esperado por el consenso. La economía de EUA creció 3.5% y el consenso de analistas esperaba un avance del 3.0%. Junto con el crecimiento de 4.6% del 2T14 y el del 3T14, la economía de EUA registró el mejor crecimiento semestral de la última década.

El crecimiento se debió, no a un avance importante en el consumo privado como que se esperaba (el consumo creció 1.8% y el consenso esperaba un crecimiento de 1.9% después de que en el 2T14 creció 2.5%) sino a un mayor gasto de gobierno, dato que creció 4.6% (la categoría de gasto de gobierno en materia de defensa creció 16.0%, en gran medida por la ofensiva militar contra el grupo extremista islámico ISIL).

Otra categoría que ayudó al crecimiento del tercer trimestre fue el tema un menor déficit en la balanza comercial. Las exportaciones crecieron 7.8% (crecimiento que se dio con todo y una apreciación importante del USD de 7.91%) y las importaciones cayeron 1.7%; caída que se debió en gran parte a una menor importación de petróleo (BX+ ha enumerado en varios documentos que una de las principales razones de la caída en los precios de los energéticos ha sido el menor volumen visto en las importaciones del petróleo por parte de EUA).

El crecimiento moderado en el consumo ayudó a disminuir las presiones inflacionarias durante el trimestre. El Índice de Precios del PIB (una de las medidas preferentes de la FED para monitorear la inflación) paso de 2.1% a 1.3% en medio de un menor consumo y una caída importante en los precios de la gasolina. Sin embargo la perspectiva de crecimiento es positiva ya que el incremento en los salarios y un menor costo en los combustibles podrían generar un incentivo importante a los consumidores estadounidenses.

La siguiente revisión del PIB se publicará el 25 de noviembre.

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IMPACTO: NEGATIVO –DATOS POSITIVOS GENERAN DUDAS SOBRE EL FUTURO INCREMENTO DE LA FED
El día de ayer, en su comunicado de política monetaria, la Reserva Federal describió que el futuro incremento en la tasa de referencia no se dará por un calendarización prevista sino por los datos económicos. Un mejor crecimiento a lo esperado en el PIB y un mejor promedio móvil en las solicitudes para el Seguro de Desempleo, está llevando a pensar a los inversionistas que el incremento en las tasas se podría dar antes de lo esperado.

El EUR cotiza en 1.2618, con un movimiento de -0.1% contra el cierre previo. Con respecto al MXN/USD, cotiza en 13.46, con una variación de -0.3% con respecto al cierre previo.

El bono de referencia de EUA de 10 años cotiza con un rendimiento de 2.28%, una diferencia de -3.9 puntos base (pb) en relación con el cierre anterior. El bono de referencia de 10 años en México (M Dic’24) abre la jornada con una cotización de 5.83%, una diferencia de -3.0pb con respecto al cierre anterior

COMO LE AFECTA A USTED / IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO / ESTRATEGIA
Un mejor reporte del crecimiento del PIB señala que la economía de EUA es más fuerte lo esperado y que su fortaleza podría soportar un incremento en las tasas. Los inversionistas y el mercado así han tomado el reporte de hoy. Sin embargo, el consumo creció de forma moderada y todavía no se ve un crecimiento importante en los salarios. Janet Yellen, Chairman de la FED, ha mencionado en varias ocasiones, que mientras el sector laboral continúe mostrando cierta holgura y no vea un crecimiento natural de los salarios (3% a 4% mientras que actualmente avanza a un ritmo de 2.0%) no podría decir que el mercado laboral se encuentra plenamente recuperado.

Fuera del gasto de gobierno, que creció por motivos coyunturales y no una política de gasto mayor por parte del gobierno del Presidente Obama, las categorías mostraron un crecimiento moderado por lo que el crecimiento es importante pero no debería de ser sorpresivo. El consenso espera que EUA crezca 2.20% en el 2014.

Queda claro que un mejor desempeño de los indicadores económicos de EUA implicaría una presión para el banco central para incrementar las tasas antes de lo previsto. Actualmente el consenso espera que el primer movimiento en la tasa se de en el 3T15.

En cuanto a México, un mejor crecimiento de EUA tiene dos implicaciones. La primera, de tono comercial, señala que un mejor desempeño incentivará las relaciones comerciales debido a la interconectividad entre EUA y México. Las manufacturas y exportación de Automóviles se verán beneficiadas. La segunda implicación corresponde a un tono de riesgo. Los inversionistas, desde el 2008, han dirigido sus flujos a países con mejores rendimientos pero con un mayor riesgo (México) pero un incremento en las tasas de interés podría generar un retorno de los flujos de inversión hacia EUA porque es de los países con el menor riesgo posible.  Sin embargo, los inversionistas han visto que México tiene (dentro de la categoría de países emergentes) una de las mejores perspectivas de crecimiento con poco riesgo. El incentivo que genera las reformas estructurales es importante, por lo que podríamos quedar exentos de una menor forma al concepto denominado, Fly-To-Quality.

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