LA NOTICIA: MINUTAS
Banco de México publicó las minutas de la última reunión de política monetaria. (Ver Reporte de BX+).
Economía Global: Hay nuevas señales de debilidad y un deterioro del balance de riesgos. Ello ha contribuido a que el grado de incertidumbre en la economía mundial haya aumentado.
Economía de México: El balance de riesgos de México permanece sin cambios; sin embargo destacan comentarios de diferentes miembros. Se dijo que no hay margen para expandir el impulso fiscal aún más y que los recientes acontecimientos sociales en el país podrían deteriorar los niveles de confianza de los inversionistas.
Inflación: De acuerdo con las minutas, el balance de riesgos para la inflación se mantiene sin cambio respecto a la decisión anterior. Sin embargo, se mencionó que los riesgos al alza para la inflación se han acentuado. Entre los riesgos al alza, la mayoría señaló la posibilidad de nuevos episodios de volatilidad en los mercados financieros internacionales que den lugar a una depreciación del tipo de cambio aún mayor a la observada en las últimas semanas. Asimismo, sostuvo que un incremento considerable del salario mínimo desvinculado del comportamiento de la productividad constituiría otro factor de riesgo. Los precios de algunos bienes y servicios que conforman el componente no subyacente de la inflación, especialmente el de los precios pecuarios, también puede incidir sobre la trayectoria de los precios. Finalmente, se dijo que no pueden descartarse presiones inflacionarias por el lado de la demanda.
Política Monetaria EUA: La junta de gobierno consideró que continúa existiendo una elevada incertidumbre sobre el momento en que tendrá lugar el primer incremento de la tasa de referencia de la política monetaria en Estados Unidos.
IMPACTO: NEGATIVO
A pesar de que se mencionó que el balance de riesgos para la inflación permaneció sin cambios, hubo una discusión importante sobre los riesgos inflacionarios, los cuales, desde el punto de vista de algunos miembros, se inclinan al alza. La implicación para la discusión de tasas de interés es que; dados estos riesgos inflacionarios, la incertidumbre de la economía global y la proximidad del ciclo de ajuste de tasas en EUA, haya miembros de la junta de gobierno que comiencen a sugerir incrementos en las tasas de interés antes de lo que actualmente descuenta el mercado. Por ello será relevante observar el reporte de inflación para el tercer trimestre del año, el cual arrojará luz sobre el panorama de inflación de la institución y los riesgos potenciales al alza que existen. Otro evento relevante será la posible ratificación de Agustín Carstens para un segundo periodo al frente de Banco de México (de 2015 a 2022), ya que de ser así, se aseguraría una continuación de la política seguida hasta ahora y se mantendría el balance actual que existe en la junta de gobierno.
COMO LE AFECTA A USTED / IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO / ESTRATEGIA
Los riesgos para un alza en tasas antes de lo esperado podrían incrementarse debido a lo mencionado anteriormente. No obstante, mantenemos una expectativa de comienzo de alza en tasas a mediados del próximo año.