LA NOTICIA: COMISIÓN DE CAMBIOS INTERVIENE MERCADO CAMBIARIO
La Comisión de Cambios, integrada por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) y Banco de México, emitió un comunicado en el cual a partir del 9 de diciembre se activa un mecanismo de intervención en el mercado cambiario para proveer liquidez en caso de ser necesario y ante el reciente incremento en la volatilidad en los mercados financieros.

Banco de México ofrecerá diariamente 200 millones de dólares (md) mediante subastas cuando el tipo de cambio FIX (publicado diariamente en el Diario Oficial de la Federación) se deprecie más de 1.5% entre sesiones (equivalente a 22 centavos).

La última vez que se activó un mecanismo de este tipo fue a finales de 2011 ante la alta volatilidad en los mercados financieros producto de la crisis de deuda de la Eurozona (Ver MXN: Historia Volátil). En esa ocasión, el sistema de subasta ofrecía 400md de manera diaria ante variaciones superiores a 2.0% y se hizo a niveles similares a los actuales. Cabe destacar que cuando se instrumentó este mecanismo, el tipo de cambio pasó en unos días de 13.50 hasta 14.30, una depreciación cercana a 6.5%. Esta medida fue preventiva, ya que se aplicó en contadas ocasiones en la fecha en la que estuvo vigente.

La medida tiene un impacto positivo en la confianza, ya que manda una señal al mercado de que las autoridades timarán medidas en caso de ser necesario para reducir la volatilidad en la depreciación cambiaria. Entre noviembre de 2011 y abril de 2013, cuando estuvo vigente el mecanismo previo, la medida sólo se utilizó en tres ocasiones, no obstante, la volatilidad del tipo de cambio se redujo de manera importante.

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IMPACTO: POSITIVO
Después del anuncio de la Comisión de Cambios a las 13h17, el tipo de cambio MXN/USD se apreció 0.6% a un nivel mínimo del día de 14.2870, no obstante, cabe destacar que minutos antes de la publicación en medios, el tipo de cambio se apreció 0.5% de 14.45 a 14.29.  Posterior a la publicación, cotiza en niveles de 14.35, indicando que si bien el impacto inicial fue positivo, no tuvo un impacto importante en la cotización del MXN/USD.

En semanas anteriores el MXN/USD se depreció producto de una caída en las cotizaciones del petróleo, lo cual derivó en una pérdida de valor de todas las divisas de países productores de petróleo en mayor magnitud de las divisas de países cuya dependencia petrolera no es significativa. Destacó que a pesar de esta depreciación del peso, no se observó un cambio negativo en la tenencia de valores gubernamentales por parte de extranjeros, lo cual había mantenido las tasas en niveles moderados. En los últimos días, la curva de valores gubernamentales se ha visto presionada al alza (+20pb en todos sus nodos), lo cual podría sugerir que la más reciente depreciación del peso sí ha estado acompañada de una salida de extranjeros de bonos gubernamentales.

IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO: NEUTRAL
La medida adoptada por la Comisión de Cambios se da después de que el MXN/USD toca niveles máximos desde 2012. En el último mes, el MXN/USD se ha depreciado 5.6%, el peor desempeño seguido por el yen de Japón, la corona noruega y el dólar australiano. En el futuro, el comportamiento de la divisa estará afectado por las cotizaciones del crudo y, en el mediano plazo, por la expectativa de alza en tasas en EUA.

Si bien es una medida que reducirá la volatilidad, en ocasiones anteriores la volatilidad se debió a eventos externos no relacionados con los fundamentales del país, lo cual permitió que el peso se apreciara acorde con sus fundamentales macroeconómicos. Es importante destacar que en esta ocasión la medida podría derivar en menor volatilidad pero no necesariamente en una apreciación del MXN/USD.

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