SPORTS PUBLICA POSITIVA GUÍA DE RESULTADOS 20151
Sports World publicó mediante un comunicado enviado a la BMV su guía de crecimientos para el 2015. Dichas expectativas se encuentran en línea con nuestros estimados, en donde la emisora espera un crecimiento en Ventas de un rango entre 19.0% y 22.0% con un margen Ebitda también en un rango de 19.5% a 20.0%, lo que implica a un incremento en este rubro que va de 19.0% a 25.0%. Recordamos que Sports es una de nuestras emisoras Comodín. Nuestro PO para 2015 es de P$29.5 el cual implica un potencial de 17.4% vs. 12.6% del IPyC.

IMPACTO POSITIVO: CONTINUAN CRECIMIENTOS DE DOBLE DÍGITO
Consideramos que el impacto es positivo puesto que con dichos incrementos, Sports continúa con su tendencia de crecimientos Ebitda de doble digito como los ha registrado en los últimos años lo cual resulta cada vez más difícil puesto que debido a ello, ha incrementado su tamaño considerablemente en ese tiempo (Ebitda 2015 52% superior a 2013). Asimismo, dicho crecimiento es muy superior al promedio 2015 estimado para las empresas del IPyC de 7.5% y del sector de consumo discrecional de 10.9%. Por último, consideramos que la guía es conservadora por lo que los resultados pudieran ser mayores (ver último párrafo).

MANTENEMOS NUESTRO PO 2015: EN LÍNEA CON NUESTRAS EXPECTATIVAS
Como se mencionó, los estimados de la empresa son similares a nuestras expectativas por lo tanto mantenemos nuestro precio objetivo 2015 de P$ 29.50 y una perspectiva favorable para la emisora. Nuestros estimados apuntan a un crecimiento de 22.4% y 25.4% en Ventas y Ebitda respectivamente.

Lo anterior es el resultado de: 1) Nuevas aperturas durante el año (6 unidades propias y dos de operación a terceros).

2) Llenado de clubes anteriores (en proceso de maduración).

3) Incremento en las cuotas de mantenimiento (ligeramente por arriba de inflación).

4) Crecimiento en otros ingresos (principalmente por programas deportivos y nuevos negocios).

6) Eficiencias operativas (resultado de la mejora continua en la operación).

GUÍA CONSERVADORA
Consideramos que la guía 2015 de la emisora es conservadora debido a que por experiencia posiblemente contemple ciertos retrasos por parte de los desarrolladores de centros comerciales (externos a Sport) en la construcción (y por ende en la maduración) de ciertos clubes. Otros factores que pudieran sumar más crecimiento, NO incluidos en la guía son:

1) La apertura de un mayor número de clubes para operación a terceros que el estimado los cuales implican muy poca inversión y significativas cuotas de operación;

2) Mejor desempeño en ciertas ubicaciones acelerando la madurez de aquellos clubes;

3) El efecto positivo en base de comparación del consumo en México ante una esperada recuperación con respecto al 2014.

Es importante destacar que una guía conservadora resulta más factible de superar por parte de una empresa, evento considerado muy positivo para el inversionista reflejado en un alza en la acción.