"El mejor momento para vender una excelente empresa es nunca"
— Philip Fisher
EMISORA FAVORITA, PO 2015 DE $40.00
Estamos actualizando nuestro Precio Objetivo 2015 a P$40.0 de P$32.1 (potencial de 32.2% vs. 8.0% del IPyC) por ajustes a la alza en nuestras estimaciones, derivado de los mejores resultados observados durante el 4T14, reportado hace unos días, sumado a la reciente comunicación que tuvimos con la empresa sobre perspectiva de mediano y largo plazo así como por otros beneficios del entorno actual (tipo de cambio, baja del petróleo, mejor consumo local e internacional, nuevas inversiones en México,). Rassini continua siendo una emisora FAVORITA y forma parte del Portafolio BX+ CAP. Los crecimientos nominales en Ventas y Ebitda en 2015 son ahora de 18.3% y 26.6% respectivamente.
4T14: RESULTADOS QUE CONFIRMAN OPTIMISMO
Rassini presentó un muy positivo reporte al 4T14 que cumplió con nuestras muy favorables expectativas para 2014, un año de transición para la empresa en el que logró los mejores resultados de su historia y cambió por completo su situación financiera al refinanciar gran parte de su deuda. Esto pone a la empresa en una posición de mayor solidez con la cual podrá beneficiarse aún más por una industria con excelentes perspectivas de crecimiento (EUA principal mercado Rassini).
INCLUYENDO NUEVAS PLATAFORMAS Y CONTRATOS
Siguiendo nuestra política de comunicación constante con las empresas, sobre todo las Favoritas, tuvimos una llamada con la emisora para actualizar nuestros estimados y perspectivas. Derivado de ello, estamos agregando a nuestro modelo volúmenes adicionales en suspensiones para las nuevas plataformas de algunos modelos Ford, GM y Chrysler a partir de 2T15. En frenos estamos agregando la plataforma K2XX de GM (camiones ligeros) desde 1T15 y el contrato con Audi para la Q5 (producción mundial) a partir de 2016. En Brasil esperamos en 2015 volúmenes similares a 2014 y una recuperación a partir de 2016. Asimismo estamos incluyendo en las estimaciones un dólar más fuerte lo cual le beneficia.
HACIA ADELANTE: CONTINUARÁ BENEFICIADA POR ENTORNO ACTUAL
Además, Rassini seguirá beneficiándose por el aumento de consumo de vehículos en EUA ya que a pesar de los fuertes crecimientos de los últimos años, no se espera una desaceleración pues aún se deberán reemplazar cerca de 151mn unidades que tienen una antigüedad promedio mayor a la de pre-crisis 2008 (11 años vs. 7). La reciente baja del petróleo (gasolina), financiamiento barato, mejora en el sector laboral, mayor confianza del consumidor y fortalecimiento del dólar favorece el consumo de vehículos en EUA reflejándose directamente en una mayor producción en México.
CONTINUARA FORTALECIENDOSE EL SECTOR
Como consecuencia de lo anterior, sumado a las positivas características de la industria automotriz en México (innovación, costos competitivos, ubicación y experiencia), el sector se seguirá fortaleciendo y tomando mayor relevancia a nivel global (actualmente sexto mayor exportador de automóviles y autopartes). Evidencia de ello, se continúan anunciando inversiones para nuevos proyectos (BMW, Audi, Mazda, VW y Ford.
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