LA NOTICIA: DÍA CON INVERSIONISTAS 2015
El día de ayer Cemex llevó a cabo su evento anual con inversionistas (CEMEX DAY) en Nueva York. Durante la presentación, la compañía entregó un mensaje optimista sobre sus perspectivas de demanda de cemento en mercados clave y reafirmó sus objetivos de mediano plazo: generar un Ebitda consolidado por US$4,700mn, disminuir el apalancamiento a 3.0x de 5.2x y priorizar la generación de flujos de efectivo. Cemex NO forma parte de nuestro grupo de emisoras Favoritas/Comodines y tiene un Precio Objetivo del Consenso para 2015 de P$18.0 lo implica un potencial de 24% vs. 7% para el IPyC en el mismo periodo.
A LA ESPERA DE LA ENTREGA DE RESULTADOS
El plan estratégico de la compañía se mantiene atractivo. Hacia adelante consideramos que los inversionistas pondrán especial atención a la entrega de resultados puesto que muchas de las iniciativas planteadas han sido mencionadas en ocasiones anteriores. Destacamos que mercados estratégicos para la compañía como México y EUA muestran tendencias favorables de la mano de un mayor dinamismo en la construcción residencial y comercial. Por el contrario, consideramos que en el corto plazo la emisora podría verse presionada por un dólar fortalecido dado efecto adverso en los resultados consolidados (la emisora reporta en dólares). A continuación los principales puntos del evento:
MERCADOS ESTRATÉGICOS: DESTACA EUA
Por región, las Américas serán la principal región que impulsará la generación de Ebitda con una proporción del 72% del Ebitda consolidado. Destaca el caso de EUA, en donde la compañía espera una sólida demanda de cemento en el periodo de 2 años (>6%). En el caso de México, la compañía estima una demanda moderada (3% – 6%) que será impulsada por la construcción residencial y comercial, así como un aceleración del sector infraestructura y autoconstrucción. En otras regiones, destaca el caso de España en donde la empresa espera una mayor demanda tras un periodo de seis años en declive.
DESAPALANCAMIENTO DEL BALANCE. REGRESO A GRADO DE INVERSIÓN
La compañía se planteó el objetivo de disminuir su apalancamiento (Deuda neta / Ebitda) de 5.2x actual a 3.0x en el mediano plazo. Esto le permitiría regresar a grado de inversión. Para ello, la emisora tiene planeado concretar la venta de activos no estratégicos por US$1,000mn–US$1,500mn hacia 2016, adicionalmente, la compañía continuará con el proceso de refinanciamiento de pasivos para reducir sus costos financieros.
ENFOQUE HACIA LA GENERACIÓN DE FLUJOS DE EFECTIVO
Cemex espera incrementar su flujo de efectivo en US$200mn, esto será apoyado por iniciativas como la optimización del capital de trabajo, uso de combustibles alternativos, sinergias por el intercambio de activos con Holcim y la reducción de costos financieros. Adicionalmente, la venta de activos no estratégicos deberá apuntalar la generación de flujos.