LA NOTICIA: LA FED ELIMINA “PACIENCIA” PERO PREVE MENOR CRECIMIENTO Y DÉBILES EXPORTACIONES
Hoy, en el comunicado de política monetaria de 2014, la Reserva Federal de EUA (FED) anunció que la Tasa de Referencia se mantendrá en 0.25%. El banco central dejó de utilizar la frase “paciencia con el incremento en las tasas a la espera de mayor información económica” que estuvo presente en los comunicados de enero y diciembre. La FED considera improbable un alza en la tasa en su próxima reunión de abril. Además, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC por sus siglas en inglés) considera que el primer movimiento será apropiado cuando tenga la confianza de que la inflación se eleve gradualmente al objetivo de 2%, en el mediano plazo, y un mejor desempeño en el mercado laboral. El Comité seguirá de cerca la evolución de la inflación y el crecimiento en los salarios.

La información recibida desde la junta de enero, señala que la actividad económica se expande a un paso moderado, a diferencia del reporte anterior donde sugiere un crecimiento a una tasa sólida. Las condiciones del mercado laboral mejoraron, con una creación de empleos fuerte y una tasa de desempleo más baja, lo cual no mostró cambios desde el comunicado previo.

El consumo ha aumentado moderadamente, apoyado por la caída en los precios de bienes energéticos y la inversión fija empresarial está avanzando, mientras que la recuperación en el sector de la vivienda sigue siendo lenta y las exportaciones se han debilitado. Este último punto presenta un riesgo para el crecimiento del 1T15, desde nuestro punto de vista, dado el continuo fortalecimiento del dólar.

La inflación ha seguido ubicándose por debajo del objetivo de largo plazo del Comité (2.0%) lo que refleja en parte la disminución  de los precios de los energéticos.

El voto en la reunión del 17 y 18 de marzo del 2015 fue unánime, al igual que en la decisión pasada de febrero. Adicionalmente, el estimado de crecimiento pasó de 2.6% a 3.0% a un rango de 2.3% a 2.7%, sugiriendo un menor crecimiento estimado.

IMPACTO: POSITIVO EN TASAS Y TIPO DE CAMBIO
El impacto del comunicado de la Reserva Federal ha sido positivo, ya que se esperaba que el fragmento de que “el Comité tendrá paciencia con el incremento en las tasas” fuera eliminado. Por otro lado, la sorpresa provino de la lectura del panorama económico menos optimista. La Reserva Federal mencionó un crecimiento moderado con baja inflación y riesgos a la baja en exportaciones dada la fortaleza del dólar.

El EUR cotiza en 1.0789, con un movimiento de 1.6%, superando el límite superior que estimamos al inicio del día de 1.07. Respecto a México, la publicación ha tenido un impacto positivo en el tipo de cambio, el MXN cotiza en 15.16, con una variación de  -1.4% (apreciación de MXN/USD) con respecto al cierre previo. En el mercado de bonos, el bono de referencia de EUA de 10 años cotiza con un rendimiento de 1.97%, una diferencia de 8 puntos base (pb) en relación con el cierre anterior. El bono de referencia de 10 años en México (M Dic’24) se encuentra con una cotización de 5.88%, desde la tasa de 6.02% del cierre anterior, ello sugiere que a pesar de que se eliminó la palabra “paciencia”, la lectura del comunicado es dovish (o favorable a tasas bajas) debido al incremento en los riesgos de crecimiento a la baja.

IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO: INCREMENTO EN RIESGOS A LA BAJA APOYA INICIO MODERADO DE ALZA EN TASAS
La Reserva Federal optó por excluir la frase «paciencia», lo cual se asocia a los buenos datos del mercado laboral publicados a principio de mes. Sin embargo, el tono del reporte del día de hoy señala un deterioro en las exportaciones y esperan un crecimiento para este año moderado, a diferencia de la decisión pasada.

El Comité se reunió en medio de un contexto de mercados financieros volátiles, con los precios de los bienes energéticos  aún bajos. El dólar ha mostrado gran fortaleza frente a la mayoría de las principales divisas, lo cual ha afectado de forma negativa las exportaciones del país. El alza en tasas de interés se ha mantenido en espera mientras la inflación se mantiene por debajo del objetivo de la Fed. El banco central seguirá de cerca el desarrollo de los precios y el crecimiento en los salarios, después de que los datos sugieren que el empleo va en buen camino.

Consideramos que el comunicado de la Fed, aunque haya eliminado el fragmento de “paciencia”, señala cierta cautela en cuanto al primer movimiento de la tasa de referencia. Por lo que esperamos que en la próxima reunión del 28 y 29 de abril mantengan la tasa en niveles mínimos de 0.25% y continúen siguiendo el desarrollo de la economía de cerca. El FOMC mostró una expectativa de alza en tasas para 2015 con un objetivo de 0.25 puntos porcentuales, es decir, la mayor cantidad de respuestas de los miembros del comité se ubicó en 0.50%, sugiriendo un alza moderada en 2015.

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